>> 民生證券-奧馬電器(002668)2023年三季報點(diǎn)評：行業(yè)景氣度持續(xù)，收入延續(xù)高增長-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪海洋,王剛 |
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事件：10月27日，奧馬電器發(fā)布2023年三季報。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.93億元，同比+36.53%；歸母凈利潤5.97億元，同比+81.84%；扣非歸母凈利潤5.83億元，同比+74.93%。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.93億元，同比+44.57%；歸母凈利潤1.96億元，同比+13.62%；扣非歸母凈利潤1.90億元，同比+5.01%。
點(diǎn)評：
冰箱出口持續(xù)高景氣，Q3收入延續(xù)高增態(tài)勢。2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.93億元，同比增長44.57%。海外市場方面，今年三季度冰箱出口行業(yè)景氣度較優(yōu)，根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年7/8/9月中國出口冰箱603/607/609萬臺，同比增長28.6%/35.5%/55.8%。公司作為國內(nèi)冰箱出口龍頭公司，綜合競爭優(yōu)勢突出，我們預(yù)計公司外銷增速將持續(xù)表現(xiàn)靚麗。國內(nèi)市場方面，公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源，為戰(zhàn)略客戶提供ODM服務(wù)，且TCL作為大股東可為公司渠道資源進(jìn)行賦能，我們預(yù)計公司內(nèi)銷將持續(xù)向好。
匯率波動擾動利潤水平。23Q3公司毛利率為27.66%，同比+0.35pct，穩(wěn)中有升。費(fèi)用率方面，公司23Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為3.75%/3.45%/3.73%/0.29%，同比-0.23/-0.08/-0.99/+2pcts。其中，我們認(rèn)為財務(wù)費(fèi)用率上升的主要系匯率波動帶來的匯兌收益同比下滑所致。綜合影響下，公司23Q3歸母凈利率為6.77%，同比-1.84pct。我們認(rèn)為公司23Q3利潤水平有所下降主要受匯率波動影響，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力仍較為穩(wěn)定。
公司產(chǎn)品優(yōu)異產(chǎn)能充足，贏得海內(nèi)外客戶信賴。公司作為國內(nèi)冰箱出頭龍頭，連續(xù)十四年出口冰箱第一，產(chǎn)能上公司具備9大制造基地、13條高效生產(chǎn)線、綜合年產(chǎn)能可達(dá)1500萬臺等優(yōu)勢，渠道上公司在海外市場采用ODM經(jīng)營模式，以高性價比產(chǎn)品及穩(wěn)定供貨能力贏得眾多客戶信賴，為全球130多個國家和地區(qū)超2000多合作伙伴提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。在海外需求明顯回暖下，公司加強(qiáng)市場拓展，公司收入增長有望延續(xù)強(qiáng)勢勢頭。
投資建議：在海內(nèi)外需求重振情況下，冰箱冰柜有望放量?？紤]到公司綜合競爭優(yōu)勢突出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、量價雙升，有望加速發(fā)展。預(yù)計公司2023-2025年營收分別為97.2/113.0/128.7億，同比增長23.9%/16.3%/13.9%。2023-2025年歸母凈利潤分別為7.3/8.4/9.6億，同比增長71.4%/15.4%/14.8%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為11、9、8倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）匯率波動風(fēng)險；2)海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；3)出口業(yè)務(wù)風(fēng)險；4)市場競爭加劇。
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