>> 華金證券-深信服(300454)全年?duì)I收增長(zhǎng)企穩(wěn)，新業(yè)務(wù)有望發(fā)力-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
方聞千 |
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事件：1月29日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.68~76.91億元，同比增長(zhǎng)2.09%~3.75%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入1.80~2.02億元，同比增長(zhǎng)-7.30%~4.03%；扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入0.91~1.12億元，同比增長(zhǎng)-9.39%~11.52%。單季度來看，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.60~28.83億元，同比增長(zhǎng)3.55%~8.16%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入7.26~7.48億元，同比下滑16.07%~18.54%，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入6.92~7.13億元，同比下滑20.8%~23.1%。
全年增長(zhǎng)企穩(wěn)，降本增效成果持續(xù)體現(xiàn)。收入端來看，23年由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司下游客戶中地方政府、中小企業(yè)的安全需求恢復(fù)緩慢，預(yù)算投入謹(jǐn)慎，同時(shí)疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司對(duì)外部環(huán)境響應(yīng)不及時(shí)等多重因素，收入全年保持小幅增長(zhǎng)。成本端來看，公司持續(xù)提升供應(yīng)鏈管理水平，繼續(xù)加強(qiáng)與上游芯片、整機(jī)、零部件等廠商的戰(zhàn)略合作，使得營(yíng)業(yè)成本有所下降，毛利率同比小幅提升。費(fèi)用端來看，公司費(fèi)用管控合理，綜合費(fèi)用增速小幅增長(zhǎng)，其中，由于報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)活動(dòng)增加，市場(chǎng)和營(yíng)銷經(jīng)費(fèi)支出較多，銷售費(fèi)用的增速較高。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)23年度非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)影響額約為9000萬元，主要為政府補(bǔ)助、理財(cái)投資收益及參股投資企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)等。
24年海外業(yè)務(wù)、EDS、MSS、托管云、AI等新產(chǎn)品有望發(fā)力，推動(dòng)公司整體增速提升。其中：
1）海外業(yè)務(wù)：公司過去兩年持續(xù)加大海外業(yè)務(wù)投入，目前海外業(yè)務(wù)覆蓋了大部分東南亞市場(chǎng)，主要包括馬來西亞、新加坡、印尼、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。近幾年，公司也開始布局中東、西亞以及歐洲市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)收入占比正在持續(xù)提升；
2）EDS：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年Q3，深信服EDS存儲(chǔ)以7.7%的市占率位列中國(guó)文件存儲(chǔ)市場(chǎng)第五，逐漸成為國(guó)內(nèi)頭部分布式存儲(chǔ)廠商。24年1月，公司發(fā)布統(tǒng)一存儲(chǔ)EDS 520新版本，實(shí)現(xiàn)了RDMA技術(shù)的應(yīng)用、多路徑并行訪問以及多級(jí)緩存機(jī)制，并且為業(yè)界率先融入NFS+技術(shù)的分布式存儲(chǔ)，3節(jié)點(diǎn)EDS存儲(chǔ)集群可達(dá)100GB/s，GPU綜合利用率提升200%，能夠有效降低算力成本；
3）托管云：經(jīng)過過去兩年的布局，托管云在全國(guó)的數(shù)據(jù)中心節(jié)點(diǎn)突破110個(gè)，接入城市累計(jì)60+，能夠滿足各地方政企用戶數(shù)據(jù)不出省、不出市的上云需求；
4）XDR+MSS：根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2022年深信服MSS市占率達(dá)21.9%，連續(xù)兩年排名第一。同時(shí)，公司將安全GPT應(yīng)用于MSS、XDR全生命周期，包括資產(chǎn)漏洞治理、威脅檢測(cè)發(fā)現(xiàn)、攻擊意圖研判等關(guān)鍵任務(wù)，提高服務(wù)效率；
5）AI+：產(chǎn)品包括安全GPT和AI算力平臺(tái)。24年1月，公司推出自研AI算力平臺(tái)，提供從大模型研發(fā)到部署使用全流程的能力，內(nèi)置各種主流的基模型。同時(shí)，公司安全GPT升級(jí)至3.0，與傳統(tǒng)方案對(duì)比，安全3.0檢出率從15.7%飛升至91.4%，誤報(bào)率從0.15%降至0.046%，且上線半年已落地100+用戶，覆蓋能源、醫(yī)療、制造等行業(yè)。
投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全及云計(jì)算領(lǐng)導(dǎo)廠商，一方面將受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善及行業(yè)政策的落地，另一方面新業(yè)務(wù)的發(fā)力也將帶動(dòng)公司增速提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入分別為76.86/84.68/95.11億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.96/3.72/6.40億元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：組織架構(gòu)調(diào)整不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；下游客戶需求不及預(yù)期。
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