>> 國泰君安-當升科技(300073)2023年業(yè)績預告點評：海外出貨領先，盈利領跑三元-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
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本報告導讀：
公司2023年業(yè)績有所下滑但仍領跑三元行業(yè)，看好公司磷酸（錳）鐵鋰材料等新產(chǎn)品新技術(shù)提供的長期業(yè)績增長點。
投資要點：
維持增持評級?？紤]行業(yè)增速放緩及競爭加劇可能導致的加工費下降，下調(diào)2023-2025年EPS為3.75（-0.81）元、3.14（-2.66）元、3.65（-3.58）元，參考可比公司給予2024年14XPE，下調(diào)目標價為43.96（-28.00）元。
業(yè)績略低于預期。公司公告業(yè)績預告，23年實現(xiàn)歸母凈利潤18.5 -20億元，同減18.09%-11.45%；扣非歸母凈利潤19 -20億元，同減18.29%-13.99%。以均值看，Q4實現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同降44.6%，環(huán)降23.5%；扣非歸母凈利潤3.13億元，同降53.8%，環(huán)降45.3%。
增長有所放緩，盈利相對穩(wěn)定。根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)，我們預估公司23年出貨量6.2-6.3萬噸，同比基本持平；相應估算對應單噸凈利潤3萬元以上。盡管受市場需求增速放緩和市場競爭加劇等因素影響公司業(yè)績有所下滑，但作為同時向日韓歐美出口的三元正極企業(yè)，公司依托海外客戶實現(xiàn)更為穩(wěn)定的需求保障，整體經(jīng)營業(yè)績與盈利能力繼續(xù)保持行業(yè)領先水平。目前公司正積極聯(lián)合芬蘭礦業(yè)等企業(yè)積極落推進芬蘭鋰電正極材料項目，加速歐洲產(chǎn)能布局，增強國際競爭力。
技術(shù)創(chuàng)新不斷推動，產(chǎn)品矩陣進一步豐富。公司9系超高鎳產(chǎn)品已導入多家客戶圓柱電池項目；NCM811在海外快速放量；多款高能量、高安全、長壽命的磷酸（錳）鐵鋰材料實現(xiàn)批量銷售；固態(tài)鋰電材料、鈉電正極材料與富鋰錳基等電池材料領域取得突破進展。
風險提示：公司出貨量不及預期，原材料價格大幅波動
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