>> 華鑫證券-新宙邦(300037)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，迎向上拐點(diǎn)-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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374KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
新宙邦1月31日發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.9-10.5億元，同比下降40.29%-43.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.36-9.96億元，同比下降41.87%-45.37%。
投資要點(diǎn)
▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，有機(jī)氟化工穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
公司預(yù)計(jì)2023年四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.93-2.53億元，同比下降20%-39%，環(huán)比下降10%-31%，符合市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)氟化工穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，電解液由于價(jià)格及出貨量因素盈利貢獻(xiàn)略降。展望未來，公司有機(jī)氟化工業(yè)務(wù)有望維持中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，電解液盈利或逐步觸底，有望迎中長(zhǎng)期向上機(jī)會(huì)。
▌?dòng)袡C(jī)氟有望中長(zhǎng)期穩(wěn)增，電解液盈利或逐步觸底
精細(xì)氟化學(xué)品研發(fā)難度大、技術(shù)工藝復(fù)雜、附加值高，公司持續(xù)多年投入研發(fā)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，全球龍頭3M受海外環(huán)保政策影響將于2025年底前逐漸退出氟化工業(yè)務(wù)，公司有望逐步搶占其份額。產(chǎn)能方面，海斯福二期項(xiàng)目已于2023年三季度投產(chǎn)，年產(chǎn)3萬噸高端氟精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目已完成土地購置，預(yù)計(jì)將于2024年正式開工建設(shè)，海德福一期項(xiàng)目部分產(chǎn)線已于2023年四季度投產(chǎn)，項(xiàng)目整體預(yù)計(jì)將于2024年3月前達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，公司通過新增產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，補(bǔ)足下游應(yīng)用場(chǎng)景需求，同時(shí)完善有機(jī)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈布局，保障關(guān)鍵原材料供應(yīng)，為氟化工業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供保障。
公司電解液業(yè)務(wù)2023年第四季度實(shí)現(xiàn)微利，單噸盈利處于歷史底部，行業(yè)產(chǎn)能有望逐步出清，公司電解液業(yè)務(wù)盈利或逐步觸底。此外，公司電解液業(yè)務(wù)持續(xù)加碼全球化、一體化產(chǎn)能擴(kuò)張，一體化布局方面，惠州溶劑項(xiàng)目已于2023年三季度投產(chǎn)，瀚康添加劑產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)，增強(qiáng)公司成本優(yōu)勢(shì)；海外布局方面，公司波蘭4萬噸電解液已于2023年4月全面投產(chǎn)，并已通過LGES、三星等客戶認(rèn)證，并與Northvolt、UltiumCells、德國(guó)某整車廠商旗下動(dòng)力電池子公司簽訂供貨協(xié)議，此外公司在西歐規(guī)劃溶劑項(xiàng)目，并規(guī)劃在美國(guó)俄亥俄州建設(shè)電池化學(xué)品生產(chǎn)基地。公司一體化、全球化布局電解液產(chǎn)能，電解液業(yè)務(wù)有望持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
▌股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化治理，彰顯長(zhǎng)期信心
公司2023年11月發(fā)布2023年股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向648名激勵(lì)對(duì)象授予1124.44萬股限制性股票。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2023年為基準(zhǔn)，2024/2025/2026年扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率35%/85%/150%，以2023年業(yè)績(jī)預(yù)告中值測(cè)算，2026年考核目標(biāo)達(dá)24億元，2023-2026年復(fù)合增速達(dá)36%，彰顯公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。公司通過股權(quán)激勵(lì)綁定核心人員，激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)積極性，為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)能。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
由于電解液行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，下調(diào)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至10/14/19億元，EPS為1.35/1.86/2.55元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/15倍?；诠倦娊庖簶I(yè)務(wù)盈利或逐步觸底，有機(jī)氟業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，我們看好公司中長(zhǎng)期向上的發(fā)展機(jī)會(huì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
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