久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年業(yè)績(jī)預(yù)覽-預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%：我們預(yù)計(jì)2023年銷售額/正?；瘍衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)6.2%/18.2%至68.80億美元/9.85億美元，意味著2023年第4季度銷售額同比增長(zhǎng)13%（此前為-18.5%的低基數(shù)），正?；瘍衾麧?rùn)1.26億美元。由于在中國(guó)市場(chǎng)的高端化和韓國(guó)市場(chǎng)的提價(jià)戰(zhàn)略，以及原材料成本的持續(xù)下降，均價(jià)（每百升收入）增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)第4季度的毛利率/EBITDA利潤(rùn)率將上升5.3個(gè)/11.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.1%/28.2%。
　　亞太地區(qū)西部（主要是中國(guó)市場(chǎng)）：盡管消費(fèi)環(huán)境仍存不確定性，但預(yù)計(jì)高端化進(jìn)程持續(xù)：2023年第4季度，我們預(yù)計(jì)亞太地區(qū)西部的均價(jià)（每百升收入）將增長(zhǎng)16.6%，銷量將增長(zhǎng)2.1%，使內(nèi)生銷售同比增長(zhǎng)19.1%。我們預(yù)計(jì)，盡管整體消費(fèi)環(huán)境仍存不確定性，百威亞太區(qū)的高端/超高端（P/SP）銷量增長(zhǎng)仍將保持韌性，主要得益于：（1）渠道升級(jí)（如"livehouses "等新的夜生活形式，提供現(xiàn)場(chǎng)音樂(lè)和啤酒）和（2）地域擴(kuò)張（公司執(zhí)行計(jì)劃并使高端品牌進(jìn)入20個(gè)新城市/超高端品牌進(jìn)入10個(gè)新城市）。因此，我們預(yù)計(jì)較高的P/SP銷量貢獻(xiàn)將推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)均價(jià)在22年4季度因渠道關(guān)閉而同比下降9%的低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)20%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　亞太地區(qū)東部（韓國(guó)/日本市場(chǎng)）：提價(jià)有助提升均價(jià)，但銷量或疲軟：2023年第4季度，我們預(yù)計(jì)亞太東部的均價(jià)將增長(zhǎng)4.4%，但銷量或下降6.6%，導(dǎo)致銷售額同比下降2.5%。百威10月份在韓國(guó)提高了價(jià)格，我們認(rèn)為對(duì)銷量產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)榈?季度將分段發(fā)貨（漲價(jià)后銷量減少）。我們預(yù)計(jì)日本高端品牌的持續(xù)激烈競(jìng)爭(zhēng)將影響百威亞太區(qū)的家用和高端產(chǎn)品銷量。日本降低消費(fèi)稅也將有利于百威的均價(jià)。
　　重申買入評(píng)級(jí)，下調(diào)每股盈利，目標(biāo)價(jià)為15.2港元：鑒于韓國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而中國(guó)市場(chǎng)雖然高端化比預(yù)期具有韌性，但消費(fèi)環(huán)境仍存不確定性，我們下調(diào)2023-25年的銷量和利潤(rùn)率預(yù)期。基于2024年22.0倍市盈率（原為24.7倍）和1.3倍PEG（原為1.1倍），2023-25E年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%（原為22%），目標(biāo)價(jià)下調(diào)至15.2港元（原為20.7港元）