>> 華創(chuàng)證券-【債券周報(bào)】高收益?zhèn)袌鲇^察(第五十三期)-收官篇：化債與資產(chǎn)荒交織下高收益?zhèn)鶟u行漸遠(yuǎn)-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 1719KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周冠南,葛莉江 |
| 下載權(quán)限： |
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收官篇：華創(chuàng)固收高收益?zhèn)袌鲇^察系列自2021年開始每雙周更新，多維度跟蹤高收益?zhèn)山弧⒏哒蹆r(jià)成交、活躍成交主體，通過構(gòu)建成交金額、高估值偏離成交中位數(shù)、高折價(jià)成交金額等高頻指標(biāo)動(dòng)態(tài)反映高收益?zhèn)袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)情緒與配置力量，并提示高收益?zhèn)袌鲲L(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。該系列見證了高收益?zhèn)袌鲭p周成交規(guī)模從2021年初的200億元上升至2022年末峰值的500億元，再從2023年9月中下旬以來持續(xù)下降至當(dāng)前48億元的歷史新低水平。期間，該系列提示了天津、山東、云南等區(qū)域高收益城投債成交活躍度大幅上升的配置機(jī)會(huì)，也強(qiáng)調(diào)了高收益地產(chǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)情緒變化，為高收益?zhèn)袌鐾顿Y者提供了成交情況的“追蹤器”。
隨著化債推進(jìn)與資產(chǎn)荒行情持續(xù)演繹，高收益?zhèn)山灰?guī)模隨著存量規(guī)模下降而大幅壓縮，“高收益?zhèn)袌鲇^察”也迎來了這個(gè)系列的收官篇。未來華創(chuàng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)市場變化推出新的市場交易系列報(bào)告，敬請(qǐng)各位投資者關(guān)注。
本期高收益?zhèn)袌鲫P(guān)注要點(diǎn):
1、臨近春節(jié)，在化債政策與資產(chǎn)荒行情持續(xù)演繹下，近兩周高收益城投債收益率進(jìn)一步下行至非高收益?zhèn)鶇^(qū)間，當(dāng)前存量城投高收益?zhèn)?guī)模較往年出現(xiàn)大幅壓縮，對(duì)應(yīng)城投高收益?zhèn)山灰?guī)模創(chuàng)2021年以來最低水平。地產(chǎn)高收益?zhèn)蚴芙?jīng)營性物業(yè)貸款、房企項(xiàng)目白名單等融資支持政策影響，成交規(guī)模有所下降。整體來看，近兩周（2024年1月13日至2024年1月26日）高收益?zhèn)袌龀山唤痤~繼續(xù)下降至48.06億元，進(jìn)一步創(chuàng)歷史新低。
2、近兩周遼寧、重慶等區(qū)域城投高收益?zhèn)山灰?guī)模及占比小幅上升，四川、青海等區(qū)域城投高收益?zhèn)山灰?guī)模及占比有所下降。其中，四川區(qū)域高收益城投債成交金額由上期3.02億元大幅下降至當(dāng)期0.45億元，對(duì)應(yīng)成交金額占比從上期8.13%下降至當(dāng)期1.72%。
3、近兩周城投和地產(chǎn)高收益?zhèn)山灰?guī)模及占比均小幅下降。當(dāng)前城投高收益?zhèn)山灰?guī)模占比從上期57%下降至當(dāng)期55%，地產(chǎn)高收益?zhèn)山灰?guī)模占比由上期35%下降至當(dāng)期33%，其他高收益?zhèn)山灰?guī)模占比小幅上升至12%。
4、近兩周龍湖、金地、光大嘉寶、萬科、旭輝為高折價(jià)成交活躍的Top5房企。其中龍湖面值90%以下的成交金額較上期有所下降，金地、光大嘉寶、萬科、旭輝面值90%以下的成交金額較上期有所上升。
當(dāng)前高收益?zhèn)山桓艣r：近兩周加權(quán)成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益?zhèn)偝山活~為48.06億元，較上兩周減少17.41億元，其中城投債成交金額減少10.7億元，地產(chǎn)債成交金額減少7.46億元。
高收益?zhèn)哒蹆r(jià)成交情況：近兩周高折價(jià)成交偏離度位于-5%以下的成交有183次，成交金額為13.05億元，涉及到的債券有68只，涉及到的發(fā)債主體有38家。其中城投主體有31家，產(chǎn)業(yè)主體有7家。從高折價(jià)成交次數(shù)來看，房地產(chǎn)（龍湖、金地、光大嘉寶、萬科、旭輝）、城投（西秀工投、貴安發(fā)展、畢節(jié)安方、紅河發(fā)展、濰坊經(jīng)濟(jì)區(qū)城投集團(tuán)等）為高折價(jià)成交高收益?zhèn)闹饕糠?，高折價(jià)成交次數(shù)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。從成交偏離來看，近兩周房地產(chǎn)、城投、交通運(yùn)輸高折價(jià)成交偏離度均有所走闊。
高收益?zhèn)钴S成交主體跟蹤：對(duì)近兩周成交的高收益?zhèn)黧w去重后，得到99家主體，其中城投主體有81家，產(chǎn)業(yè)主體有18家。1、城投主體方面，近兩周城投成交金額為26.40億元，其中遵義交旅、貴安發(fā)展、宏財(cái)集團(tuán)、濰濱旅游等城投主體成交活躍度較高；2、產(chǎn)業(yè)主體方面，近兩周產(chǎn)業(yè)高收益?zhèn)山唤痤~為21.66億元，其中重慶龍湖、金地集團(tuán)、平安不動(dòng)產(chǎn)、普洛斯中國、新湖中寶等產(chǎn)業(yè)主體成交活躍度較高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑出現(xiàn)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)生
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