>> 方正證券-中公教育(002607)公司點評報告：擬發(fā)布股權(quán)激勵，彰顯長期增長信心-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 281KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司擬發(fā)布2024年第一期限制性股票激勵計劃，擬授予的限制性股票數(shù)量為4,000.00萬股，約占當(dāng)前公司股本總額的0.65%。
股權(quán)激勵具體內(nèi)容如下：
1）公司業(yè)績層面考核要求：考核2024-2025年兩個年度收入，①2024年：觸發(fā)值為32億元，目標(biāo)值為40億元；②2025年觸發(fā)值為36.8億元，目標(biāo)值為46億元。注：若實際收入＜觸發(fā)值，則公司層面解除限售比例為0%；若觸發(fā)值≤實際收入＜目標(biāo)值，解除限售比例80%；若實際收入≥目標(biāo)值，則解除限售比例的100%；
2）股權(quán)激勵攤銷費用：2024-2026年分別為3487.5/2325/387.5萬元，合計6200萬元；
3）授予價格：1.98元/股；
4）激勵對象：總?cè)藬?shù)為260人；
此前1月30日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023全年歸母凈利潤-2.25~-1.75億元，同比減虧80%~84%；扣非歸母凈利潤-2.3~-1.8億元，同比減虧79%~84%。其中預(yù)計2023Q4歸母凈利潤-4.67~-4.17億元，2022Q4為2.79億元；扣非歸母凈利潤-4.72~-4.22億元，2022Q4為-2.72億元。
業(yè)績預(yù)虧原因主要系：
?、?024年省考筆試時間較2023年有所推遲，四季度原本要開展的部分招生和教學(xué)活動順延。另外，招錄考試的培訓(xùn)課程周期較長，公司部分課程訂單在四季度交付尚未完成，未達(dá)到收入確認(rèn)條件，對應(yīng)的預(yù)收款將在年末合同負(fù)債余額中體現(xiàn)；
?、诠居嬏豳Y產(chǎn)減值損失、遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回等一次性影響因素。
我們重申公司核心邏輯：期待重回經(jīng)營周期，β與α共振。1）行業(yè)層面：公職人員的穩(wěn)步增長是長期化大趨勢，培訓(xùn)需求旺盛；2）公司層面：過去幾年中公雖然陷入退費的困境，但其核心壁壘依然在，渠道、教學(xué)、研發(fā)優(yōu)勢始終領(lǐng)先，考研與教師招聘培訓(xùn)業(yè)務(wù)已印證公司跨賽道布局的能力；目前公司在醫(yī)療、IT等方面持續(xù)布局，看好未來其增長潛力。
盈利預(yù)測與投資建議：公司經(jīng)營已進(jìn)入環(huán)比改善通道，縱有困境，渠道、教研優(yōu)勢領(lǐng)先地位依舊穩(wěn)固，宏觀弱復(fù)蘇背景下，公職類崗位培訓(xùn)需求旺盛，公司有望充分受益。考慮財務(wù)費用，我們預(yù)計2024-2025年公司歸母凈利潤8.7億元/16.1億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24X/13X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響消費等風(fēng)險。
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