>> 廣發(fā)證券-立華股份(300761)23年黃雞業(yè)務實現(xiàn)盈利，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)改善-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
大小： |
1077KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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23年黃雞業(yè)務實現(xiàn)盈利，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)改善。公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，23年預計歸母凈利潤虧損4.2-4.9億元，單四季度虧損1.35-2.05億元，其中計提生豬存貨跌價準備約8000萬元，攤銷股權激勵費用約7200萬元，業(yè)績基本符合預期。業(yè)績虧損主因全年豬價低迷，同時冬季豬病季節(jié)性多發(fā)影響導致4季度成本階段性上升。
黃雞出欄穩(wěn)健增長，成本優(yōu)勢突出。23年公司黃雞出欄4.57億只，同比增長12%，單Q4出欄1.21億只，同比增長9%，測算單羽盈利約1.4元。全年黃雞市場行情低迷，公司養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著下保持略微盈利。當前黃雞行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)低位運行，隨著飼料價格回落疊加生豬價格反彈，行業(yè)景氣有望上行，預計24年公司黃雞出欄增長約10-12%。
生豬養(yǎng)殖規(guī)模快速增長，生產(chǎn)成績逐步提升。2023年出欄生豬85.51萬頭，同比增長52%，單四季度出欄27萬頭，同比增長23%。全年生豬養(yǎng)殖板塊實際虧損約4億元，測算頭均虧損462元，四季度虧損幅度增大，原因是11-12月疫病影響下養(yǎng)殖成本有所增加。據(jù)投資者關系活動記錄表，目前基礎母豬存欄超6萬頭，預計24年養(yǎng)殖規(guī)模維持快速增長。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-4.6、10.7、19.3億元，EPS分別為-0.55、1.29、2.34元/股?？紤]到公司黃雞出欄穩(wěn)健擴張，養(yǎng)殖成本管控優(yōu)勢明顯，生豬養(yǎng)殖成本改善明顯，公司競爭優(yōu)勢明顯，參考可比公司，給予公司2024年16倍PE，對應合理價值20.61元/股，維持“增持”評級。
風險提示。畜禽價格波動風險、疫情風險、食品安全風險。
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