>> 廣發(fā)證券-立華股份(300761)23年黃雞、生豬出欄穩(wěn)步增長，黃雞成本優(yōu)勢顯著-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 605KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
12月黃雞養(yǎng)殖維持盈利，全年出欄同比增長約12%。公司發(fā)布12月銷售公告，23年12月公司銷售肉雞4192.53萬只，同比增長12%，環(huán)比增長6%，毛雞銷售均價13.28元/公斤，同比增長1%，環(huán)比下跌2.6%，測算單羽均重約2.18公斤，環(huán)比小幅提升。23年黃羽雞出欄量4.57億羽，同比增長12%，符合預期，全年毛雞銷售均價約13.7元/公斤，同比下跌9%。公司黃雞出欄維持穩(wěn)健增長，成本優(yōu)勢顯著。
全年生豬出欄85.5萬頭，養(yǎng)殖成本不斷改善。公司23年12月生豬出欄9.79萬頭，同比增長8%，環(huán)比增長24%，銷售均價13.5元/公斤，同比下降34%，環(huán)比下降6%，測算出欄均重107公斤，環(huán)比下降9%；全年生豬出欄85.5萬頭，同比增長52%，銷售均價約15.1元/公斤，同比下降26%，實現(xiàn)銷售收入14.5億元，同比增長4%。生豬生產(chǎn)管理水平和產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，生豬養(yǎng)殖成本下降明顯，據(jù)投資者關系活動記錄表，目前基礎母豬存欄超6萬頭，生豬出欄規(guī)模穩(wěn)步增長。
黃雞行業(yè)景氣回升，成本優(yōu)勢下具有明顯盈利彈性。當前黃雞行業(yè)產(chǎn)能連續(xù)刷新2018年以來低位水平，預計24年黃雞供應偏緊，同時生豬行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢延續(xù)下，后期豬周期反轉有望帶動黃雞價格邊改善，行業(yè)景氣有望繼續(xù)回升。公司黃雞養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著，飼料原料價格持續(xù)回落，成本有望進一步降低。
盈利預測與投資建議：我們預計2023-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-2.3、10.7、19.0億元，EPS分別為-0.28、1.29、2.29元/股。考慮到公司黃雞出欄穩(wěn)健擴張，養(yǎng)殖成本管控優(yōu)勢明顯，生豬養(yǎng)殖成本改善明顯，公司競爭優(yōu)勢明顯，參考可比公司，給予公司2024年16倍PE，對應合理價值20.61元/股，維持“增持”評級。
風險提示：畜禽價格波動風險、疫情風險、食品安全風險。
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