>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：紡服板塊業(yè)績捷報頻出，關(guān)注春節(jié)消費表現(xiàn)-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 1764KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
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此報告為加密報告 |
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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。1月29日-2月2日，SW紡織服飾指數(shù)下跌11.5%，跑輸SW全A指數(shù)2.1ct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌10.7%，跑輸SW全A指數(shù)1.3pct；SW紡織制造指數(shù)下跌12.3%，跑輸SW全A指數(shù)2.9pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1576億元，同比增長26.0%，1-12月累計額達14095億元，同比增長12.9%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達253億美元，同比下滑0.1%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比上漲1.8%至112億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%至141億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月2日，國家棉花價格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報于16833/15990元/噸，較1月26日上漲0.5%/上漲0.1%；國際棉花價格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2403報于96/87美分/磅，較1月26日上漲0.7%/上漲3.1%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：本周2023年業(yè)績預(yù)告密集披露，服裝公司捷報頻傳。歌力思預(yù)計23年收入同比增長20%-25%、歸母凈利潤同比增長389%-536%。三夫戶外受益于23Q4冰雪旅游火熱出圈，冬季戶外服飾銷售超預(yù)期，23年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3000-4500萬元，同比扭虧為盈。賽維時代預(yù)計23年營收同比增長32%-34%，歸母凈利潤同比增長73%-89%，受益于跨境電商高景氣。近期春節(jié)旺季消費來臨，疊加降溫及戶外冰雪旅游熱潮，品牌服飾1-2月終端銷售有望穩(wěn)步增長，運動戶外板塊推薦安踏體育、波司登，建議關(guān)注361度、李寧、特步國際；休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚?？缇畴娚坛隹诳焖侔l(fā)展，重點關(guān)注技術(shù)驅(qū)動型公司，具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代，建議關(guān)注：華凱易佰。
2）紡織：越南1月紡織品、鞋類出口額低基數(shù)下實現(xiàn)反彈，華利公告擬收購三塊越南土地資產(chǎn)，彰顯長期擴張信心。據(jù)越南統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，越南24年1月紡織品/鞋類出口額同比增長16.0%/15.6%，增速較去年12月提升18pct/10pct。華利集團2月2日公告以自有資金購買越南三塊土地相關(guān)資產(chǎn)，彰顯產(chǎn)能擴張、長期發(fā)展的信心。從全球服飾品牌去庫存進程及紡織制造公司的近況看，當前紡織業(yè)下游品牌對24年具有增長信心、去庫存也已臨近尾聲，紡織制造板塊將進入補庫周期，業(yè)績改善的方向不變，鑒于下游需求的復(fù)蘇節(jié)奏偏平穩(wěn)，預(yù)計制造端訂單逐步改善?？春眠\動制造鏈的恢復(fù)彈性及具備高股息率的個股，上游推薦：新澳股份、百隆東方、偉星股份；中游推薦：華利集團、申洲國際。
【本周重點回顧】
森馬服飾（002563）2023年業(yè)績預(yù)告點評：23年利潤預(yù)增66%-82%，24年有望輕裝上陣。23年弱復(fù)蘇，業(yè)績低于預(yù)期。但庫存持續(xù)改善、24年有望輕裝上陣。預(yù)計23-25年歸母凈利潤11.1/13.5/16.4億元，對應(yīng)PE為13/10/9倍，維持“增持”評級。
百隆東方（601339）2023年業(yè)績預(yù)告點評：23年業(yè)績低于預(yù)期落地，看好24年困境反轉(zhuǎn)。23年業(yè)績受到訂單不足、產(chǎn)品售價下降的影響，看好24年困境反轉(zhuǎn)。預(yù)計23-25年歸母凈利潤4.6/6.0/10.1億元，對應(yīng)PE為15/12/7倍，維持“買入”評級。
穩(wěn)健醫(yī)療（300888）2023年業(yè)績預(yù)告點評：消費品業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，醫(yī)療業(yè)務(wù)24年輕裝上陣。23年防疫產(chǎn)品需求下降，消費品業(yè)務(wù)折扣收緊穩(wěn)步回升。預(yù)計23-25年凈利潤分別為7.3/10.6/11.9億元，對應(yīng)PE為25/17/15倍，維持“買入”評級。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。2）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團、申洲國際、偉星股份。4）跨境電商市場蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動型公司具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代。
風險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨減值風險；原材料成本上漲
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