事件：中基協(xié)披露4Q23股票及混合公募基金銷售保有量100強(qiáng)機(jī)構(gòu)，及其相應(yīng)非貨基保有量規(guī)模。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，4Q23前100強(qiáng)合計(jì)保有股票及混合基金規(guī)模5.0萬億元，占全部股票及混合公募保有規(guī)模的73.9% /qoq-1.32pct，行業(yè)集中度環(huán)比繼續(xù)下降。相關(guān)研究究/行業(yè)點(diǎn)評
公募市場4Q23概況：非貨公募規(guī)模同環(huán)比均增長，權(quán)益/債券基金均為正申購。根據(jù)中基協(xié)：1）規(guī)模方面，4Q23非貨基規(guī)模16.3萬億/qoq+1.5% /yoy+4.8%；其中，權(quán)益基金（股票+混合）規(guī)模6.79萬億/qoq-3.9% /yoy-9.2%，債基規(guī)模5.3萬億/qoq+8.4% /yoy+24.4%。2）份額方面，4Q23權(quán)益、債券基金份額均凈申購。4Q23全市場非貨基份額15.2萬億份/qoq+4.0% /yoy+11.6%；其中，權(quán)益基金6.30萬億份/qoq+0.7% /yoy+3.5%，債基4.8萬億份/qoq+10.0% /yoy+24.8%?？紤]到4Q23權(quán)益市場下行，但權(quán)益基金份額凈申購，判斷權(quán)益基金規(guī)模環(huán)比下降主因基金凈值下降。證券分析師羅鉆輝
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權(quán)益基金保有量概況：行業(yè)百強(qiáng)集中度環(huán)比下降，ETF規(guī)模提升驅(qū)動券商市占率提升。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，4Q23前100強(qiáng)合計(jì)保有股票及混合公募規(guī)模5.0萬億元，前100強(qiáng)合計(jì)市占率73.9% /qoq-1.32pct。按機(jī)構(gòu)類型統(tǒng)計(jì)股混保有量百強(qiáng)情況：①第三方17家，合計(jì)市占率17.8% /qoq-0.81pct；螞蟻基金、天天基金位列第三方前兩名，在全市場分別排名第2、第3位，市占率6.77% /qoq-41bp，5.94% /qoq-12bp。②券商52家，合計(jì)市占率20.9% /qoq+1.29pct；中信證券、華泰證券位列券商前兩名，在全市場排名第8、第10位，市占率2.16% /qoq+3bp，1.98% /qoq+7bp；預(yù)計(jì)主要由股票型ETF保有規(guī)模逆勢增長（根據(jù)wind數(shù)據(jù)，4Q23股票型ETF規(guī)模1.45萬億/qoq+3.1%）。③銀行24家，合計(jì)市占率33.8% /qoq-2.03pct。
天天基金股混保有量市占率5.94% /qoq-12bp，環(huán)比連續(xù)3季度下降（中基協(xié)自1Q21始披露保有量數(shù)據(jù)），但與前兩名（招行、螞蟻）股混市占率差距仍繼續(xù)縮小。4Q23股混保有量規(guī)模CR3為20.1%，前3名位次穩(wěn)定但市占率環(huán)比均下降：招商銀行7.41% /qoq-36bp、螞蟻基金6.77% /qoq-41bp、天天基金5.94% /qoq-12bp。保有量前3名中4Q23螞蟻基金非貨保有量環(huán)比正增長，天天基金股混基金保有量環(huán)比降幅最小：招商銀行股混基金保有量5028億元/qoq-8.3% /yoy-19.0%，非貨保有量7735億元/qoq-3.8% /yoy+2.1%；螞蟻基金股混保有量4592億元/qoq-9.4% /yoy-19.6%，非貨保有量12723億元/qoq+0.4% /yoy+10.2%；天天基金股混基金保有量4029億元/qoq-5.8% /yoy-13.5%，非貨基保有量5496億元/qoq-9.0% /yoy-6.0%。
東財(cái)系（天天基金+東財(cái)證券）合計(jì)股混保有量市占率同比下降：4Q23為6.59% /qoq-7bp /yoy-4bp。但東方財(cái)富證券保有市占率提升：4Q23股混公募保有規(guī)模442億元/qoq+4.5% /yoy+48%，保有量市占率為0.65% /qoq+5bp /yoy+25bp（根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)計(jì)算），排名全市場第29名/yoy+10位，預(yù)計(jì)東財(cái)證券保有的規(guī)模中以ETF為主。
投資分析意見：重申看好券商板塊。政策積極表態(tài)，我們重申看好券商板塊。此前市場擔(dān)憂雪球、融資融券等杠桿類業(yè)務(wù)對市場下跌造成壓力，繼而擔(dān)憂證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致證券公司估值持續(xù)回落。在監(jiān)管部門積極表態(tài)以及疊加央行超預(yù)期的降準(zhǔn)降息，我們判斷后續(xù)券商板塊將持續(xù)受益，推薦國企改革受益標(biāo)的（中國銀河、中信證券等）以及并購重組彈性標(biāo)的（浙商證券、財(cái)通證券）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2、流動性大幅收緊；3、美聯(lián)儲加息持續(xù)超預(yù)期。
