>> 招商證券-產(chǎn)業(yè)趨勢和主題投資跟蹤系列(二十)：回顧國企改革40年，當(dāng)前央企分紅、回購、增持情況如何？-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏 |
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1978年至今，國企績效評價體系已主要發(fā)生了五輪變化，在最新的一輪變化中，對央企上市公司的考核也納入了更多市場化考量，提出將市值管理將納入業(yè)績考核。我們梳理了各類企業(yè)的分紅、回購、增持情況發(fā)現(xiàn)，部分行業(yè)的央企分紅比例還有進(jìn)一步提升空間，大部分時間央企公布回購預(yù)案會對股價有提振作用。預(yù)計隨著“一企一策”的全面推進(jìn)，央企增持、回購、分紅情況有望持續(xù)優(yōu)化，夯實(shí)“中特估”基礎(chǔ)。中觀數(shù)據(jù)方面，全球AI網(wǎng)站訪問量漲跌分化，手機(jī)端APP下載較為穩(wěn)定；國產(chǎn)新能源車銷量整體回升，環(huán)比增加，問界、嵐圖表現(xiàn)亮眼；光伏新增裝機(jī)增速有所回落，電網(wǎng)和電源建設(shè)穩(wěn)步開展。
【產(chǎn)業(yè)趨勢和主題投資專題】：回顧國企改革40年，當(dāng)前央企分紅、回購、增持情況如何？我們梳理了近四十年的國企改革績效評價體系發(fā)現(xiàn)，1978年至今，國企改革績效評價體系主要經(jīng)歷了五輪變革。通過對最新一輪變革中，央企上市公司的重要指標(biāo)情況發(fā)現(xiàn)：1）雖然央企（非金融）整體的凈利潤率水平在三類企業(yè)中較低，但利潤波動率最小；2）資產(chǎn)負(fù)債率方面，雖由于行業(yè)屬性原因整體高于民企，2018年開始，央企的資產(chǎn)負(fù)債水平已開始大幅降低；3）凈資產(chǎn)收益率方面，近年來，央國企的ROE水平有所提升；4）研發(fā)投入強(qiáng)度上，國企改革三年行動開始，央國企的研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)攀升。
2022年開始，央企的績效指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，納入了更多市場化考量。通過梳理各類企業(yè)的分紅、回購、增持的情況發(fā)現(xiàn)：1）當(dāng)前央企整體雖然分紅金額位于不同類型企業(yè)前列，但分紅比例還有待提升；2）分行業(yè)來看，雖然銀行等行業(yè)的分紅金額較高，但分紅比例低于央企整體分紅比例，仍有提升的空間，隨著“一企一策”鋪開，這些行業(yè)的分紅比例有望進(jìn)一步提高；3）2023年7月政治局會議后，A股公司的增持、回購頻率顯著增加；4）從個股表現(xiàn)來看，大部分時候，央企公布回購預(yù)案會對股價有相應(yīng)的提振作用。預(yù)計隨著“一企一策”的全面推進(jìn)，央企增持、回購、分紅情況有望持續(xù)優(yōu)化，建議持續(xù)關(guān)注。
【專題】歷次市場見底后，細(xì)分行業(yè)怎么選？在我們此前發(fā)布的《歷次市場見底后行業(yè)怎么選？》，我們曾總結(jié)A股歷史上九次大底的情況。我們梳理了，歷史上九次大底出現(xiàn)后3天內(nèi)、一個月、三個月的申萬二級行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)情況后，可以發(fā)現(xiàn)，在不同時間段內(nèi)表現(xiàn)較好的行業(yè)規(guī)律性不強(qiáng)，在大底出現(xiàn)后的1、3個月內(nèi)，新能源、電新的表現(xiàn)相對較好。
【中觀數(shù)據(jù)跟蹤】AI+：12月全球AI產(chǎn)品榜（包含Web跟APP）排名前十的有4家訪問量上漲，其中，ChatGPT訪問量當(dāng)月下降8.09%，New Bing訪問量當(dāng)月增長3.08%，國內(nèi)AI產(chǎn)品榜排名前十的有7家訪問量上漲，3家訪問量下跌。從手機(jī)端AI應(yīng)用看，11月全球和國內(nèi)下載量排名前十的APP下載量大多保持不變。電動車：12月國產(chǎn)新能源車銷量整體回升，環(huán)比增加，問界、嵐圖表現(xiàn)亮眼，12月新能源車銷量和動力電池裝機(jī)環(huán)比上行，1月鋰電材料價格整體下行。光伏：12月新增裝機(jī)量同比增速下降，組件出口金額同比降幅擴(kuò)大，1月光伏上游環(huán)節(jié)價格漲少跌多。風(fēng)電：新增裝機(jī)同比增速回落，公開招標(biāo)價格總體回落，出口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。綠電：12月太陽能發(fā)電同比增速回落，風(fēng)電發(fā)電同比增幅縮小。儲能：2023年第三季度我國電化學(xué)儲能裝機(jī)量高增，同比增長279.5%。新型電力系統(tǒng)&氫能：電網(wǎng)和電源建設(shè)穩(wěn)步開展，燃料電池車月銷量上行。半導(dǎo)體：11月我國半導(dǎo)體銷量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月手機(jī)出貨量同比減少0.01%，12月集成電路產(chǎn)量同比高增。工業(yè)自動化：12月我國金屬切削機(jī)床同比增幅回落，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。白酒：1月茅五瀘高端白酒價格均值同比有所下降，12月酒類線上銷售均價環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策不及預(yù)期，政策理解不全面，政策支持力度不及預(yù)期，海外政策收緊超預(yù)期。
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