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事件描述
　　廈門銀行發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年?duì)I收同比增速-4.8%（前三季度增速-3.5%），歸母凈利潤(rùn)同比增速6.2%（前三季度增速14.6%），年末不良率0.76%，撥備覆蓋率412.20%。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收降幅擴(kuò)大，利潤(rùn)降速預(yù)計(jì)由于減值計(jì)提力度加大。全年?duì)I收增速-4.8%，略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)利息凈收入降幅擴(kuò)大（前三季度同比增速-4.1%）。歸母凈利潤(rùn)增速6.2%，主要風(fēng)險(xiǎn)偏好審慎，營(yíng)收承壓情況下，也并未通過(guò)明顯少提減值損失來(lái)釋放利潤(rùn)。
　　四季度貸款提速，預(yù)計(jì)零售環(huán)比改善。全年貸款增長(zhǎng)4.7%，其中Q4環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，環(huán)比提速，預(yù)計(jì)零售環(huán)比回暖，按揭提前還款邊際改善。2023年貸款增速總體放緩，前三季度貸款僅增長(zhǎng)1.2%，其中對(duì)公貸款增速4%，零售貸款增速-1.9%，同比都明顯少增，一方面源于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整考量，另外經(jīng)濟(jì)壓力較大環(huán)境下，目標(biāo)客群中小企業(yè)本身需求弱，零售則受按揭提前還款影響明顯，按揭2023H1增速-11%。存款全年增長(zhǎng)1.3%，其中Q4環(huán)比增長(zhǎng)5.5%，下半年以來(lái)存款增長(zhǎng)改善明顯。
　　凈息差全年預(yù)計(jì)繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)存款成本延續(xù)改善趨勢(shì)。2023H1凈息差1.34%，較2022全年下降19BP，資產(chǎn)收益率下降20BP，主要貸款收益率下降33BP，但負(fù)債成本有所改善，其中存款成本下降5BP。預(yù)計(jì)全年凈息差繼續(xù)下行，主要貸款收益率繼續(xù)走低，反映存量按揭降息影響。預(yù)計(jì)2024H1凈息差仍有壓力，主要受重定價(jià)影響，新發(fā)放貸款利率可能繼續(xù)走低，但凈息差降幅可能相對(duì)小，主要城投占比低，受化債影響小，此外目前凈息差絕對(duì)水平在同業(yè)中已經(jīng)處于較低水平，下行空間相對(duì)有限。未來(lái)預(yù)計(jì)負(fù)債成本持續(xù)改善，通過(guò)壓降高成本存款，對(duì)公加強(qiáng)結(jié)算，持續(xù)優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，緩解凈息差下行壓力。
　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)中向好，不良率再創(chuàng)新低。年末不良率0.76%，環(huán)比-3BP，再創(chuàng)新低。廈門銀行資產(chǎn)質(zhì)沒(méi)有歷史包袱，風(fēng)險(xiǎn)偏好保守，2023H1不良凈生成率0.66%，較2022全年小幅上升，在同業(yè)中仍處于較優(yōu)水平，考慮到業(yè)務(wù)聚焦中小企業(yè)，宏觀環(huán)境波動(dòng)情況下，不良生成率略有波動(dòng)符合常理，預(yù)計(jì)全年保持穩(wěn)定。重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)占比低，未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)較低，2023年6月末房地產(chǎn)對(duì)公貸款占比僅3.6%，不良率5.22%，但不量余額僅3.8億元，影響有限；平臺(tái)類業(yè)務(wù)層級(jí)較高，區(qū)域優(yōu)質(zhì)，質(zhì)量安全。廈門銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好保守謹(jǐn)慎，年末撥備覆蓋率412.20%，環(huán)比+19.2pct，預(yù)計(jì)貸款減值準(zhǔn)備計(jì)提力度提升，同時(shí)核銷力度加大。本身信用成本在同業(yè)中較低，2023H1僅為0.35%，營(yíng)收承壓環(huán)境下，也并未通過(guò)少提減值損失釋放利潤(rùn)，資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)穩(wěn)固。
　　投資建議：資產(chǎn)質(zhì)量安全墊優(yōu)勢(shì)繼續(xù)穩(wěn)固，關(guān)注股息率投資價(jià)值。全年資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好，Q4信貸環(huán)比回暖，看好兩岸融合機(jī)遇下長(zhǎng)期發(fā)展空間。預(yù)計(jì)2024年?duì)I收增速0.2%，凈利潤(rùn)增速7%，對(duì)應(yīng)估值0.55X2024PB，近年分紅率保持30%左右，預(yù)計(jì)2023年股息率6.17%，作為低估值、低持倉(cāng)、高股息標(biāo)的，持續(xù)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、社會(huì)實(shí)際融資需求持續(xù)低迷，信貸增長(zhǎng)承壓；
　　2、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化。