>> 申港證券-食品飲料行業(yè)周報：高筑墻，廣積糧-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 2014KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張弛 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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每周一談：
中外利差帶來資本外流壓力?？紤]到24年2月初中國十年期國債收益率為2.4%左右，美國十年期國債收益率為4%左右，較大的利差下，我們認(rèn)為資本傾向于在低成本的地區(qū)負(fù)債，在高收益的地區(qū)投資。我國強有力的行政監(jiān)管與資本控制可以一定程度上減緩這種趨勢，但在雙方利差持續(xù)較大的背景下，這種外流壓力或?qū)⒊掷m(xù)存在。
我們對經(jīng)濟光明前景充滿信心，但暫時無法判斷中外利差的持續(xù)期。盡管我們當(dāng)前面臨著地方政府隱性債務(wù)偏高、居民和企業(yè)部門杠桿率較高、房地產(chǎn)行業(yè)增長放緩后經(jīng)濟增速換擋等問題，但我們?nèi)詫χ袊L期光明前景經(jīng)濟充滿信心，只是短期內(nèi)無法判斷中國何時進(jìn)入加息周期。而美國方面，從非農(nóng)數(shù)據(jù)、消費者信心等方面，該國經(jīng)濟似乎仍具備較強的增長動能，因而降息周期一拖再拖。綜合雙方因素，我們暫時無法判斷中外利差將持續(xù)多長時間。
我們的估值方式或正在發(fā)生較大調(diào)整。我們既往通過預(yù)測上市公司EPS，參考同業(yè)情況給予目標(biāo)PE，進(jìn)而由EPS*PE推算目標(biāo)價格的方式。該方式似乎無法跟上當(dāng)前市場的節(jié)奏。當(dāng)前，我們認(rèn)為應(yīng)該作出這樣的調(diào)整：底線假設(shè)下，我們持倉標(biāo)的之流動性大大降低，甚至于基本缺失，長期持有背景下，僅通過上市公司股息分紅、回購、注銷股本等方式，該標(biāo)的是否仍值得投資。所以，我們建議給公司股息分紅、回購注銷等行為更多的關(guān)注度。
如上思路，我們認(rèn)為食品加工板塊的雙匯發(fā)展，飲料板塊的養(yǎng)元飲品、承德露露，乳品板塊的伊利股份等公司或值得關(guān)注。
市場回顧
本周，食品飲料指數(shù)漲跌幅-4.44%，在申萬31個行業(yè)中排名第4，跑贏滬深300指數(shù)0.18pct。食品飲料各子行業(yè)中軟飲料（-0.20%）、乳品（-2.66%）、白酒（-3.84%）表現(xiàn)相對較好。分別跑贏滬深300指數(shù)4.42pct、1.96pct、0.78pct。個股方面，本周歡樂家（+9.44%）、今世緣（+6.37%）、養(yǎng)元飲品（+5.73%）、東鵬飲料（+3.24%）、華統(tǒng)股份（+2.51%）等漲幅居前。
投資策略
建議關(guān)注：食品加工板塊的雙匯發(fā)展，飲料板塊的養(yǎng)元飲品、承德露露，乳品板塊的伊利股份等公司或值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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