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事件：2023年10月12日美國(guó)FDA宣布向VUSEALTO薄荷醇口味煙彈發(fā)放MDOs（市場(chǎng)禁入令），英美煙草迅速上訴申請(qǐng)暫緩執(zhí)行，據(jù)CSP新聞，2024年2月5日美國(guó)巡回法院正式授權(quán)，此MDOs將被永遠(yuǎn)終止執(zhí)行。同時(shí)，第五上訴巡回法院駁回FDA申請(qǐng)將此案件轉(zhuǎn)院受理的申請(qǐng)。因此，VUSEALTO薄荷醇煙彈將可繼續(xù)在美國(guó)銷售。
　　格局有望加速整合，換彈產(chǎn)品迎發(fā)展新機(jī)。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，依托ALTO優(yōu)異產(chǎn)品力，VUSE美國(guó)市占率已達(dá)42.1%（截止2023年12月底）。此次核心薄荷醇產(chǎn)品獲法院支持銷售，有望驅(qū)動(dòng)VUSE份額繼續(xù)提升。疊加近期FDA對(duì)一次性非法產(chǎn)品加大打擊力度，美國(guó)合規(guī)換彈市場(chǎng)或迎發(fā)展新機(jī)。
　　標(biāo)的推薦：此次VUSEALTO薄荷口味順利獲法院支持，未來(lái)核心大客戶訂單有望維系穩(wěn)健。此外，公司換彈客戶NJOY被奧馳亞收購(gòu)后，憑借其資金&渠道優(yōu)勢(shì)，2024年有望實(shí)現(xiàn)靚麗增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為19.1億元、22.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.9X、12.8X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球合規(guī)趨嚴(yán)，新型煙草滲透率提升不及預(yù)期。