>> 廣發(fā)證券-溫氏股份(300498)1月生豬出欄環(huán)比略降，肉雞成本繼續(xù)領先行業(yè)-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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1月生豬出欄量環(huán)比有所調(diào)整，銷售均重環(huán)比小幅增長。公司發(fā)布月度經(jīng)營公告，24年1月公司銷售生豬263.74萬頭，環(huán)比減少11.1%，同比增長66.18%，出欄量環(huán)比小幅調(diào)整主要源于23Q1母豬產(chǎn)能有所調(diào)整；實現(xiàn)收入42.43億元，同比增長53.29%；銷售均價13.76元/公斤，測算出欄均重116.92公斤，環(huán)比小幅增長。受豬價下跌等因素影響，1月公司生豬養(yǎng)殖仍處于虧損狀態(tài)。公司生產(chǎn)成績持續(xù)提升，養(yǎng)殖成本有望繼續(xù)下行，根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，23年4季度公司PSY提升至22.4，養(yǎng)殖綜合成本為16.3元/公斤。行業(yè)低迷期，公司積極優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，截至23年底公司能繁母豬存欄量為155萬頭。
肉雞銷售保持穩(wěn)定，養(yǎng)殖成本持續(xù)領先行業(yè)。根據(jù)公司月度經(jīng)營公告，24年1月公司銷售肉雞1.0億只，環(huán)比減少3.52%，同比增長16.73%；實現(xiàn)收入27.85億元，環(huán)比減少7.32%，同比增長17.21%；銷售均價為12.65元/公斤，環(huán)比下跌5.1%。公司肉禽業(yè)務保持穩(wěn)健經(jīng)營，核心生產(chǎn)指標繼續(xù)提升，根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，23年4季度公司毛雞出欄完全成本下降至13元/公斤，成本繼續(xù)領先行業(yè)。
行業(yè)過剩產(chǎn)能已得到去化，24年豬周期有望趨勢上行。近一個月以來，全國豬價上漲明顯，特別是華北地區(qū)領漲，或側(cè)面說明23年4季度北方地區(qū)的豬病影響開始體現(xiàn)。23年以來行業(yè)母豬存欄持續(xù)下降，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，截至23年底，行業(yè)能繁母豬存欄量同比下滑約10%，過剩產(chǎn)能已得到明顯去化，24年豬周期有望趨勢上行。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-25年EPS分別為-0.96、1.13、2.20元/股，維持公司合理價值22.92元/股的判斷不變，對應24年20倍PE，維持“買入”評級。
風險提示。畜禽價格波動風險、原材料價格波動風險、疫病風險等。
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