>> 招商證券-美國1月CPI點評：服務(wù)業(yè)通脹的壓力持續(xù)-240213
| 上傳日期： |
2024/2/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張岸天,張靜靜,張一平 |
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事件：
2024年2月13日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布：1月CPI環(huán)比0.3%（前值0.3%），核心CPI環(huán)比0.4%（前值0.3%）；CPI同比3.1%（前值3.4%），核心CPI同比3.9%（前值3.9%）。
核心觀點：
美國1月CPI環(huán)比反彈、小幅超預(yù)期，在能源價格偏弱的情況下，服務(wù)業(yè)通脹和住房成本的壓力持續(xù)，美聯(lián)儲近月降息預(yù)期再度淡化。1）美國1月CPI的主要下行動力來自于能源項、二手車和服裝項。美國1月同比為3.1%，市場預(yù)期2.9%，未能如期降至3%以下。其中，1月能源項整體環(huán)比-0.9%（前值0.4%），在上月的季調(diào)向上修正后回落轉(zhuǎn)負(fù)。布倫特原油現(xiàn)價在2月上旬小幅升至84.8美元/加侖附近，或帶動近月美國能源成本價格的反彈。具體來看，1月能源商品價格環(huán)比-3.2%（前值-0.1%），汽油環(huán)比-3.3%（前值0.2%），燃油環(huán)比-4.5%（前值-5.5%）；而能源服務(wù)環(huán)比反彈至1.4%（前值0.9%），分項下的電力環(huán)比1.2%（前值1.3%），燃?xì)夥?wù)環(huán)比2%（前值-0.4%）。2）美國CPI二手車和卡車環(huán)比大幅轉(zhuǎn)負(fù)至-3.4%（前值0.5%），同比降幅擴大至-3.5%（前值-1.3%），在二手車市場供給較充足的情況下反映出需求轉(zhuǎn)弱。另外，美國CPI服裝項環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.7%（前值0.1%），同比縮小至0.1%（前值1.0%）。3）美國1月CPI的上行動力主要來自于房租項、機動車保險、醫(yī)療保健和其他服務(wù)價格。1月CPI收容所項環(huán)比升至0.6%（前值0.5%），同比緩慢降至6.0%（前值6.2%）。在美國標(biāo)普房價指數(shù)同比從23年7月轉(zhuǎn)正后持續(xù)上行、11月已升至5.4%的情況下，CPI房租項的下行慢于美聯(lián)儲預(yù)期，強勁的勞動力市場和工資增速也形成一定支撐。4）服務(wù)項CPI環(huán)比回升至0.7%（前值0.4%），同比5.4%（前值5.3%）。其中醫(yī)療保健環(huán)比0.5%（前值0.4%），同比1.1%（前值0.5%）。機動車保險環(huán)比1.4%（前值1.7%），同比20.6%（前值20.3%）。應(yīng)注意到，機動車保險通脹的上漲帶有一定可持續(xù)性，除了零部件短缺的因素之外，近期汽車保費的上升還反映了電動車和高技術(shù)車型轉(zhuǎn)型升級過程中的維修成本提升和特別處理費用。整體上，服務(wù)業(yè)通脹的壓力仍在持續(xù)，運輸服務(wù)環(huán)比回升至1%（前值0.1%），同比9.5%（前值9.7%）。教育服務(wù)環(huán)比0.4%（前值0.2%），同比1.3%（前值1.3%）。5）食品價格環(huán)比邊際提速。食品同比2.6%（前值2.7%），環(huán)比增至0.4%（前值0.2%）。其中，家庭食品同比1.2%（前值1.3%），環(huán)比0.4%（前值0.1%），非家用食品同比5.1%（前值5.2%），環(huán)比0.5%（前值0.3%）。
在勞動力市場支持服務(wù)業(yè)通脹壓力持續(xù)、供給側(cè)通脹存在反彈風(fēng)險的背景下，近日多位美聯(lián)儲官員的表態(tài)進一步淡化了市場降息預(yù)期。除1月份工資增速提速之外，在紅海海峽的地緣問題升級之后，紐約聯(lián)儲的全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)出現(xiàn)了低位反彈。在本期數(shù)據(jù)發(fā)布之后，美債2年期收益率拉升至接近4.6%的水平，美債10年期收益率上行至4.28%附近，美元指數(shù)小幅走強至104.7，美股三大指數(shù)均現(xiàn)回調(diào)壓力。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟超預(yù)期、美國通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期。
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