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Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)充足成長(zhǎng)動(dòng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.08億元，同比-18.4%；歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比-46.3%；扣非凈利潤(rùn)1.14億元，同比-49.0%。對(duì)應(yīng)Q4營(yíng)收2.76億元，同比-5.2%、環(huán)比-12.6%；歸母凈利潤(rùn)3,444萬(wàn)元，同比-7.8%、環(huán)比-13.4%；扣非凈利潤(rùn)2,751萬(wàn)元，同比+2.0%、環(huán)比-21.9%，2023年終端消費(fèi)電子需求溫和復(fù)蘇，顯示材料營(yíng)收下滑致經(jīng)營(yíng)承壓。根據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，我們下調(diào)2023、維持2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.32（-0.24）、3.16、3.92億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.96（-0.17）、2.30、2.85元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為37.2、15.6、12.5倍，可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)支撐中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2月下旬各尺寸電視面板價(jià)格上漲，公司醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步恢復(fù)
　　據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2月下旬各尺寸電視面板價(jià)格上漲，顯示器、筆記本面板價(jià)格維持不變。公司OLED升華前材料做到發(fā)光層和通用層的全覆蓋，客戶群除UDC外已基本實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際領(lǐng)先的OLED終端材料企業(yè)全覆蓋，有望受益于本土OLED產(chǎn)能釋放帶來(lái)的OLED滲透加速。此外，公司公告醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)主力產(chǎn)品PA0045對(duì)應(yīng)的終端藥艾樂(lè)替尼已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入醫(yī)保名錄，預(yù)計(jì)如果客戶增加采購(gòu)會(huì)在2024下半年；與PA0045配套使用的另一個(gè)中間體會(huì)隨著新劑型的推廣有一定的放量，我們認(rèn)為公司醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步恢復(fù)。
　　公司積極回購(gòu)注銷注重提升股東回報(bào)，可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)賦能中長(zhǎng)期成長(zhǎng)
　　公司已于2024年1月30日注銷此前回購(gòu)的公司股份61.8萬(wàn)股，占注銷前總股本的0.4485%。此外，公司于2023年8月公告以自有資金回購(gòu)5,000-8,000萬(wàn)元，截至2024年1月31日已累計(jì)回購(gòu)162萬(wàn)股，占總股本的1.1809%。2月2日，公司可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲上交所上市審核委員會(huì)審議通過(guò)，擬募集資金不超過(guò)10億元，其中8億元用于OLED升華前材料及高端精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為，積極實(shí)施回購(gòu)注銷有利于提升每股收益水平，切實(shí)提高公司股東回報(bào)；可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)充足成長(zhǎng)動(dòng)力，彰顯公司發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、客戶訂單下滑、顯示技術(shù)迭代、匯率波動(dòng)等。