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核心觀點(diǎn)
　　2023年收入增長(zhǎng)15.6%，4Q23歸母凈利潤創(chuàng)季度新高。根據(jù)公司2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)收入8.87億元(YoY +15.60%)，歸母凈利潤2.00億元(YoY +36.87%)，扣非歸母凈利潤1.78億元(YoY +37.92%)。其中4Q23實(shí)現(xiàn)收入2.52億元(YoY +65%, QoQ -3.7%），歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均同比扭虧為盈，分別為0.81億元和0.70億元，環(huán)比增長(zhǎng)62%和51%。2023年收入和利潤均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要由于國際國內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性回暖，主要客戶對(duì)公司產(chǎn)品需求進(jìn)一步提升，同時(shí)公司圍繞市場(chǎng)和客戶需求，不斷擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，積極推動(dòng)新產(chǎn)品線開發(fā)與升級(jí)，新產(chǎn)品在客戶端導(dǎo)入情況良好。
　　4Q23全球智能手機(jī)出貨量同比正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年AI手機(jī)占比近15%。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)出貨量11.7億部，同比下降3.2%，其中4Q23出貨量3.26億部，同比增長(zhǎng)8.5%；2023年中國智能手機(jī)出貨量2.71億部，同比下降5.0%，其中4Q23出貨量7363萬部，同比增長(zhǎng)1.2%，結(jié)束了連續(xù)10個(gè)季度的下滑。展望2024年，AI手機(jī)成為亮點(diǎn)，小米、三星等品牌相繼推出AI手機(jī)，IDC預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量將同比增長(zhǎng)2.8%至12億部，其中AI手機(jī)達(dá)1.7億部，占比近15%。公司為主流安卓手機(jī)品牌提供模擬芯片，有望繼續(xù)受益2024年AI手機(jī)推動(dòng)的行業(yè)復(fù)蘇。
　　海外電子雷管替代空間較大，控股子公司在新三板正式掛牌。根據(jù)中國爆破行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國電子雷管產(chǎn)量從2019年的0.58億發(fā)增長(zhǎng)到2023年的6.70億發(fā)，替代率從5.29%提高至92.54%，基本已經(jīng)完成替代。但海外電子雷管推動(dòng)緩慢、滲透率較低，大部分場(chǎng)景未實(shí)現(xiàn)電子雷管替代，市場(chǎng)空間較大。公司的智能組網(wǎng)延時(shí)管理單元是電子雷管的核心部件，有望受益電子雷管的全面推廣，開展該業(yè)務(wù)的控股子公司賽米墾拓已于2024年1月22日在新三板正式掛牌。
　　投資建議：消費(fèi)電子需求復(fù)蘇疊加新品導(dǎo)入，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　參考業(yè)績(jī)快報(bào)，我們將公司2023年歸母凈利潤由前次預(yù)測(cè)值2.05億元調(diào)整至2.00億元，2024-2025歸母凈利潤預(yù)測(cè)值保持不變，為2.82/3.39億元。對(duì)應(yīng)2024年2月23日股價(jià)的PE分別為31/22/18x。公司受益于消費(fèi)電子需求復(fù)蘇和新產(chǎn)品順利導(dǎo)入，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。