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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，初步核算全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元，同比增長(zhǎng)12.96%，歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)48.34%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)39.83%。單四季度的營(yíng)收1.71億元，同比增長(zhǎng)20.04%，歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)37.48%，2023年第四季度公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增，收入端同比向好。
　　受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級(jí)+降本增效，盈利能力持續(xù)提升
　　公司穩(wěn)步推進(jìn)科技創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級(jí)，高附加值產(chǎn)品銷量增加，2023年毛利率水平預(yù)計(jì)明顯提升，2023年前三季度公司整體毛利率水平已明顯提升至37.33%，相較2022年同期上升約4.72pct。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)全面預(yù)算管理和降本增效，提升內(nèi)部管理效能，預(yù)計(jì)管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率有所優(yōu)化。主要得益于毛利率提升，2023年預(yù)計(jì)公司凈利率為19.51%，相較2022年上升約4.65pct。
　　外企收入占比提升，凸顯國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力
　　2023年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.57%，第四季度公司營(yíng)收增速繼續(xù)擴(kuò)大，2023年全年同比增長(zhǎng)12.96%。公司作為滾針軸承細(xì)分行業(yè)國(guó)產(chǎn)化龍頭，多項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目打破國(guó)外公司的技術(shù)壟斷。公司供應(yīng)外資企業(yè)產(chǎn)品的份額逐年增大，2023年上半年公司海外銷售收入同比增長(zhǎng)18.43%，以博世、博格華納、采埃孚為代表的國(guó)外客戶持續(xù)加大合作力度，海外收入占比有望進(jìn)一步提升。
　　下游領(lǐng)域不斷拓展，航空航天、國(guó)防軍工、機(jī)器人業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
　　目前公司正積極拓展汽車行業(yè)外的其他下游應(yīng)用領(lǐng)域，航空航天、國(guó)防軍工、機(jī)器人等有望成為新增長(zhǎng)極。公司的滾針軸承系列產(chǎn)品已應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人的關(guān)節(jié)部分多年，新產(chǎn)品交叉滾子軸承已配套國(guó)防領(lǐng)域，此外，交叉滾子軸承是精密減速器的核心零部件，技術(shù)壁壘較高，國(guó)內(nèi)具備量產(chǎn)能力的廠商少，公司未來有望借助該產(chǎn)品進(jìn)一步鞏固在航空航天、國(guó)防軍工、機(jī)器人等領(lǐng)域的布局。
　　盈利預(yù)測(cè)：基于公司已經(jīng)披露的2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.24/1.65/2.2億元（前值分別為1.08/1.43/1.85億元），同比分別增長(zhǎng)48%/33%/33%（前值分別為29%/33%/29%）。根據(jù)最新收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)的PE分別為18/13/10倍（前值分別為14/11/8倍）。我們認(rèn)為當(dāng)前公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，仍具有一定的配置性價(jià)比，故維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際巨頭軸承企業(yè)本地化生產(chǎn)加劇競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。