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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年2月28日，公司披露2023年四季度及全年業(yè)績(jī)公告，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)收入350億元，同比增長(zhǎng)6%，2023年收入1346億元，同比增長(zhǎng)9%，2023Q4 Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)78億元，同比增長(zhǎng)44%，2023年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)287億元，同比增長(zhǎng)39%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　百度核心：收入符合預(yù)期，在線營(yíng)銷保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，云業(yè)務(wù)收入增速回暖。2023Q4百度核心收入達(dá)到275億元，同比增長(zhǎng)7%，NonGAAP歸屬于百度核心的凈利潤(rùn)75億元，同比增長(zhǎng)44%，GAAP歸屬于百度核心的凈利潤(rùn)24億元，同比下滑49%，主要由于Q4確認(rèn)了29.7億的權(quán)益性投資虧損。其中在線營(yíng)銷收入達(dá)到192億元，同比增長(zhǎng)6%，主要受旅游、醫(yī)療保健、商務(wù)服務(wù)等垂類需求恢復(fù)的拉動(dòng)，非在線營(yíng)銷收入達(dá)到83億元，同比增長(zhǎng)9%。
　　百度智能云：大模型開始帶來增量收入，百度AI原生應(yīng)用用戶粘性和活躍度提升。大模型商業(yè)化能力開始體現(xiàn)，2023Q4大模型為百度云業(yè)務(wù)帶來約6.56億元增量收入。文心一言用戶規(guī)模突破一億，日調(diào)用量已超過5000萬次，約有2.6萬家企業(yè)調(diào)用文心大模型，季度環(huán)比增長(zhǎng)150%。推理成本持續(xù)優(yōu)化，訓(xùn)練效率提升，2023年3月至12月底，文心大模型基本已將推理成本降低至原有的1%，通過飛槳與文心協(xié)同優(yōu)化，模型周均訓(xùn)練有效率超過98%。百度文庫重構(gòu)為“一站式AI內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)”，AI用戶數(shù)已超8000萬，新功能使用次數(shù)超7億。百度營(yíng)銷：全球首個(gè)AINative營(yíng)銷平臺(tái)輕舸具備洞察、分析、制作等AI能力，互動(dòng)量級(jí)已達(dá)百萬。
　　智能駕駛：蘿卜快跑訂單量持續(xù)高增長(zhǎng)，大模型進(jìn)一步賦能。2023Q4蘿卜快跑訂單量達(dá)到83.9萬次，同比增長(zhǎng)49%，無人駕駛訂單占武漢整體訂單組合的比例達(dá)45%。大模型讓百度的自動(dòng)駕駛能力超越經(jīng)驗(yàn)系統(tǒng)，更聰明地處理復(fù)雜場(chǎng)景。截至2024年1月2日，百度蘿卜快跑累計(jì)向公眾提供乘車服務(wù)超過500萬次，穩(wěn)居全球最大自動(dòng)駕駛出行服務(wù)提供商。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年收入分別為1459/1590/1718億元，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為282/305/350億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)Non-GAAPPE為8.98/8.30/7.24X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　廣告需求恢復(fù)不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。