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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收利潤(rùn)雙增。2024年預(yù)期養(yǎng)殖周期景氣度向好，公司由此受益，同時(shí)公司開(kāi)展多疫苗研發(fā)和推廣，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2023年豬價(jià)低于預(yù)期，2024年我們預(yù)期上半年均價(jià)仍低，下半年景氣度向好，因此2024年行業(yè)動(dòng)保免疫需求增速下調(diào)，下調(diào)2024-2025年EPS至1.19/1.49元（前值1.40/1.72元）。給予2024年行業(yè)平均18.8倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為22.37元（前值25.98元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.66億元，同比+6.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.18億元，同比+2.17%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.90元。
　　公司業(yè)績(jī)低于此前預(yù)期。2023年四季度豬價(jià)旺季不旺，豬價(jià)走弱，養(yǎng)殖利潤(rùn)走低，主營(yíng)產(chǎn)品銷量受影響。公司四季度繼續(xù)“提質(zhì)增效重回報(bào)”方案，公司與華中農(nóng)大開(kāi)展豬疫苗研發(fā)工作，研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，在細(xì)分領(lǐng)域形成高壁壘，合作研發(fā)領(lǐng)域包括非瘟疫苗、豬流行性腹瀉等疫苗研發(fā)，2023年10月公司的貓三聯(lián)疫苗通過(guò)應(yīng)急評(píng)價(jià)，將為公司提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　2024年豬周期景氣度預(yù)期向好，公司受益于下游養(yǎng)殖利潤(rùn)恢復(fù)。2023年能繁母豬存欄量持續(xù)下降，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損，2024年我們預(yù)計(jì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度向好，公司作為疫苗后周期公司，也受益于養(yǎng)殖景氣度向好帶來(lái)的疫苗需求向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。