>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：區(qū)縣級(jí)城投利差收窄-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄3.0bp、2.1bp和2.4bp，分處8%、5%和1%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為甘肅；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為青海，收窄幅度最大為北京；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為四川，收窄幅度最大為貴州。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄2.9bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差走闊幅度最大為省級(jí)，走闊0.7bp，收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄3.2bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄3.0bp。截至2024年3月1日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為64.7bp、48.5bp和28.5bp，相較上周分別收窄1.1bp、3.6bp和5.3bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周中高評(píng)級(jí)利差均小幅收窄，其中AAA和AA+評(píng)級(jí)信用利差分別收窄2.1bp和1.2bp，分處12%和0%歷史分位，AA評(píng)級(jí)信用利差走闊2.6bp，處于2%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工，走闊2.5bp，收窄幅度最大為電子，收窄7.1bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為傳媒，走闊4.2bp，收窄幅度最大為化工，收窄14.9bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為傳媒，走闊3.8bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄21.1bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為生物制品，走闊12.0bp，收窄幅度最大為計(jì)算機(jī)設(shè)備，收窄12.6bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為文化傳媒，走闊4.2bp，收窄幅度最大為其他休閑服務(wù)，收窄20.2bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，走闊4.1bp，收窄幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，收窄26.9bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄2.7bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄1.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄8.2bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄1.2bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄13.2bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄2.7bp。截至2024年3月1日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為55.5bp、57.6bp和69.7bp，相較上周分別收窄2.2bp、2.0bp和0.1bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債利差較上周有所收窄。保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差較上周有所走闊。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄2.44bp，證券公司次級(jí)債利差收窄4.84bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊21.16bp。分級(jí)別看，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為34.1bp、45.2bp、47.6bp。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.1bp，證券公司次級(jí)債利差收窄4.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊0.1bp；AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為179.2bp、374.7bp，其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收窄8.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊137.1bp。隱含評(píng)級(jí)方面，AA+商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.4bp，證券公司次級(jí)債利差收窄4.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊2.4bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊2.9bp，證券公司永續(xù)債利差收窄1.9bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊0.4bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄5.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊5.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率下行5.6bp，證券公司次級(jí)債收益率下行6.5bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率上行18.9bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
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