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2023年規(guī)模化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.05億元（YoY +58.6%），主因公司持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，突破核心技術(shù)，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化和迭代升級(jí)各產(chǎn)品系列的過(guò)程中取得了重要成果，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)；歸母凈利潤(rùn)6.65億元（YoY +80.4%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.13億元（YoY 76.0%），主因經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
　　新工藝和設(shè)備開發(fā)成效顯著，在手訂單超64億元。根據(jù)此前業(yè)績(jī)預(yù)告，公司在新工藝應(yīng)用及新產(chǎn)品開發(fā)方面取得顯著成效，PECVD設(shè)備、ALD設(shè)備、SACVD設(shè)備持續(xù)拓展工藝，量產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，銷售收入大幅度提升；HDPCVD設(shè)備、混合鍵合設(shè)備表現(xiàn)出色，順利通過(guò)客戶端產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司在新客戶拓展方面卓有成效，客戶群體覆蓋度進(jìn)一步擴(kuò)大，銷售訂單持續(xù)增長(zhǎng)，2023年年末在手銷售訂單金額超過(guò)64億元（不含Demo訂單），為后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供保障。
　　乘國(guó)內(nèi)芯片制造擴(kuò)產(chǎn)東風(fēng)，公司業(yè)績(jī)有望維持快速增長(zhǎng)。SEMI預(yù)計(jì)2024年中國(guó)（不含中國(guó)臺(tái)灣）開始運(yùn)營(yíng)18個(gè)新項(xiàng)目，月產(chǎn)能將增長(zhǎng)100萬(wàn)片至860萬(wàn)片(YoY +13%)；隨著新的晶圓廠項(xiàng)目、產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)遷移，SEMI預(yù)計(jì)2025年全球晶圓廠設(shè)備投資將提升至1100億美元(2023年906億美元，2024年933億美元)，中國(guó)（不含臺(tái)灣）、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)設(shè)備支出名列前三。公司作為國(guó)內(nèi)薄膜沉積設(shè)備龍頭公司，已形成PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜設(shè)備產(chǎn)品系列，廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)集成電路邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片等制造產(chǎn)線，此外，推出混合鍵合設(shè)備，業(yè)績(jī)有望維持快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們下調(diào)2023年?duì)I收至27.05億元（前值28.97億元），上調(diào)歸母凈利潤(rùn)至6.65億元（前值5.70億元）；我們預(yù)計(jì)2024-2025年?duì)I收41.25、53.44億元（前值42.3、54.4億元），歸母凈利潤(rùn)8.64、11.94億元（前值8.2、11.0億元)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2025年45.7、33.1倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓制造產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際關(guān)系波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。