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事項(xiàng)：
　　2024年3月4日，公司發(fā)布公告：
　　公司全資子公司長電科技管理有限公司擬以現(xiàn)金方式收購晟碟半導(dǎo)體（上海）有限公司80%的股權(quán)，收購對(duì)價(jià)約62400萬美元。交易完成后，晟碟半導(dǎo)體將成為公司與西部數(shù)據(jù)分別持股80%/20%的合資公司。
　　評(píng)論：
　　晟碟半導(dǎo)體盈利水平較高，收購?fù)瓿珊髮⒅苯釉龊耖L電科技收入及利潤。晟碟半導(dǎo)體2022A/2023H1營業(yè)收入分別為34.98/16.05億元，凈利潤分別為3.57/2.22億元，凈利率分別為10.2%/13.8%，高于長電科技同期水平，標(biāo)的資產(chǎn)的盈利能力及質(zhì)量較好。本次收購?fù)瓿珊?，西部?shù)據(jù)在一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶，同時(shí)交易雙方將在《供應(yīng)協(xié)議》中約定標(biāo)的公司應(yīng)在交割后5年內(nèi)完成交易雙方約定的業(yè)績指標(biāo)的下限。因此，本次收購?fù)瓿珊髮⒅苯釉龊耖L電科技的收入及利潤。
　　收購晟碟有助于與西部數(shù)據(jù)建立更緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，增強(qiáng)客戶黏性。晟碟半導(dǎo)體成立于2006年，其母公司西部數(shù)據(jù)是全球領(lǐng)先的存儲(chǔ)器廠商，晟碟半導(dǎo)體主要從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試，產(chǎn)品類型主要包括iNAND閃存模塊、SD、MicroSD存儲(chǔ)器等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)、汽車、智能家居及消費(fèi)終端等領(lǐng)域。本次收購將使公司在封裝產(chǎn)能等方面得到進(jìn)一步提升，與西部數(shù)據(jù)以合資公司的形式收購也有助于增強(qiáng)客戶粘性。
　　公司在AI人工智能等領(lǐng)域擁有全方位解決方案，通過上市公司平臺(tái)及聯(lián)營企業(yè)長電紹興已具備多種類2.5DChiplet封裝技術(shù)的量產(chǎn)能力。摩爾定律放緩背景下，封裝環(huán)節(jié)價(jià)值凸顯。未來封測(cè)環(huán)節(jié)或?qū)?fù)制晶圓代工環(huán)節(jié)的發(fā)展路徑，即先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)?？焖偬嵘?，技術(shù)領(lǐng)先的龍頭廠商享受較大紅利。公司XDFOI？工藝不斷取得突破，已在高性能計(jì)算、人工智能、5G、汽車電子等領(lǐng)域應(yīng)用。其中在AI人工智能/IoT物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司擁有全方位解決方案，國內(nèi)廠區(qū)涵蓋封裝行業(yè)的大部分通用封裝測(cè)試類型及部分高端封裝類型，江陰廠區(qū)可滿足客戶從中道封測(cè)到系統(tǒng)集成及測(cè)試的一站式服務(wù)，同時(shí)公司聯(lián)營企業(yè)長電紹興已具備集成電路中道晶圓級(jí)先進(jìn)封裝的量產(chǎn)能力。
　　投資建議：行業(yè)周期持續(xù)復(fù)蘇，公司聚焦關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域，降本增效，實(shí)現(xiàn)盈利能力的環(huán)比改善。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期14.75/25.00/33.23億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.82/1.40/1.86元。結(jié)合公司歷史估值及可比公司估值，給予公司2024年25倍PE，目標(biāo)價(jià)34.9元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化；行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。