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事件：長(zhǎng)電科技發(fā)布公告，其全資子公司長(zhǎng)電科技管理有限公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)晟碟半導(dǎo)體（上海）有限公司80%的股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)約6.24億美元。2024年3月4日，長(zhǎng)電管理公司、SANDISKCHINALIMITED（下稱“出售方”）雙方簽署了具有法律約束力的《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》。晟碟半導(dǎo)體母公司西部數(shù)據(jù)是全球領(lǐng)先的存儲(chǔ)器廠商，自2003年起便與公司建立起了長(zhǎng)期合作關(guān)系，是公司的重要客戶之一。
　　拓展存儲(chǔ)封測(cè)布局，深化與西部數(shù)據(jù)合作。晟碟半導(dǎo)體成立于2006年，位于上海市閔行區(qū)，主要從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試，產(chǎn)品類(lèi)型主要包括iNAND閃存模塊，SD、MicroSD存儲(chǔ)器等，可廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信，工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)，汽車(chē)，智能家居及消費(fèi)終端等領(lǐng)域，工廠高度自動(dòng)化，擁有較高的生產(chǎn)效率，是一家在質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展等方面屢獲大獎(jiǎng)的“燈塔工廠”。此次收購(gòu)有望擴(kuò)大公司在存儲(chǔ)及運(yùn)算電子領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，提升智能化制造水平，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　收購(gòu)標(biāo)的利潤(rùn)率持續(xù)改善，有望增厚公司利潤(rùn)。晟碟半導(dǎo)體2022/2023H1營(yíng)收為34.98/16.05億元，凈利潤(rùn)為3.57/2.22億元，凈利率為10.21%/13.83%，2023年以來(lái)利潤(rùn)率持續(xù)改善。根據(jù)長(zhǎng)電科技發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年年度歸母凈利潤(rùn)為13.22-16.16億元，中值為14.69億元，若按照晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)，23年全年利潤(rùn)為23H12計(jì)算，則2023年凈利潤(rùn)可增厚24%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入294.18/342.05/385.32億元，同比增長(zhǎng)-13%/16%/13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.35/26.90/34.93億元，同比增長(zhǎng)-52%/75%/29%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為33/19/14X，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不達(dá)預(yù)期、全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。