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本期：2024/3/4~3/10，上期：2024/2/26~3/3，下期：2024/3/11~3/17，本文數(shù)據(jù)來源：Wind，下同。
　　央行動態(tài)：本期央行公開市場共開展500億元7天逆回購操作，利率1.80%，逆回購到期11640億元，整體實(shí)現(xiàn)凈回籠11140億元。下期央行公開市場將有500億元逆回購到期，另外，下周五預(yù)計(jì)有4810億元MLF到期。本期央行公開市場逆回購大幅凈回籠11140億元，逆回購余額回落至零附近，當(dāng)前資金面較充裕，預(yù)計(jì)下期央行公開市場逆回購余額維持低位，MLF或縮量續(xù)作。
　　政府債融資：本期政府債凈繳款876億元，預(yù)計(jì)下期凈繳款約502億元，財(cái)政力度仍偏弱，根據(jù)兩會政策基調(diào)，今年財(cái)政重回?cái)U(kuò)張，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏。
　　資金利率：期末DR001、DR007、DR014、DR021分別為1.72%、1.86%、1.97%、2.07%，分別較上期上行2.4bp、4.3bp、6.6bp、26.4bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分別為2.09%、2.16%、2.21%、2.25%、2.26%，分別較上期回落0.1bp、2.2bp、3.9bp、2.4bp、3.0bp。本期資金利率低位窄幅波動，顯示當(dāng)前銀行間流動性充裕，下期臨近稅期，預(yù)計(jì)對資金面有一定擾動。
　　 NCD利率：本期NCD加權(quán)平均發(fā)行利率為2.25%，較上期上行1bp。收益率方面，期末1M、3M、6M、9M、1YAAA級NCD到期收益率分別為2.13%、2.14%、2.17%、2.19%、2.23%，分別較上期變動+31.45bp、+0.5bp、-0.92bp、-2.44bp、-1.2bp。本期存單發(fā)行規(guī)模5,035億元，期限結(jié)構(gòu)上，3M及以下存單規(guī)模占比30%，較上期有所回落；9M以上存單占比53%，預(yù)計(jì)是信貸投放旺季、存款競爭壓力加劇綜合影響的結(jié)果，下期存單到期規(guī)模近1萬億元，為維穩(wěn)負(fù)債端，下期存單發(fā)行規(guī)?；?qū)⒚黠@提升。
　　國債利率：國債收益率走勢分化，期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分別為1.75%、2.09%、2.21%、2.28%、2.43%，較上期末分別變動-3.08bp、-4.99bp、-5.43bp、-8.5bp、-5.8bp。本期長債利率繼續(xù)回落，顯示當(dāng)前市場弱預(yù)期仍待扭轉(zhuǎn)，考慮到兩會較為積極的財(cái)政政策信號，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著財(cái)政發(fā)力，有望帶動經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)回升。
　　票據(jù)利率：期末1M、3M和半年票據(jù)利率分別較上期末變動+29bp、+3bp、-1bp。本期1M票據(jù)利率繼續(xù)回升，3M、1Y窄幅波動，預(yù)計(jì)季末平滑節(jié)奏指導(dǎo)下，3月信貸投放額度受限。
　　下期關(guān)注：2月金融數(shù)據(jù)和MLF續(xù)作情況。
　　風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）財(cái)政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。