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1、兩會傳遞積極信號
　　穩(wěn)增長信號仍積極，在2023年經(jīng)濟增速5.2%的高基數(shù)上，2024年5%左右的經(jīng)濟增速目標不低。CPI增速與2023年目標一致、仍為3%左右。
　　財政政策偏積極，后續(xù)或持續(xù)發(fā)力。2024年赤字率擬按3%安排，持平于去年，地方專項債擬安排額度3.9萬億元，新增發(fā)行超長期特別國債1萬億元，這兩項加起來達到4.9萬億元。財政政策上，雖然赤字率未上調(diào)，但預算支出、專項債均繼續(xù)增加，尤其是1萬億元特別國債響應了市場的呼聲，而且今后可能會持續(xù)發(fā)行。
　　貨幣政策預計保持寬松，預計年內(nèi)仍將降準。3月6日央行行長潘功勝表示“目前我國法定存款準備金率平均為7%，后續(xù)仍有降準空間”。當前市場對于2024年貨幣政策寬松的方向已經(jīng)形成共識。預計24年還有50BP的降準空間。降準可釋放中長期流動性，有利于銀行加大實體貸款投放。
　　2、降準后期仍有空間，存款掛牌利率下調(diào)支撐息差
　　24年初降準幅力度超預期，降準仍有空間。24年1月24日，央行提出2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億，此次降準為今年以來第一次降準、2022年以來的第五次降準，超過了前四次各自25bp的下調(diào)幅度。我們預計24年還有50BP的降準空間。降準釋放資金一部分可用于MLF置換，也可以用于信貸投放。降準50BP預計對上市行的凈利潤影響0.31-0.84個百分點。
　　兩會首提“兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負債表健康性”，存款掛牌利率年內(nèi)預計仍將下調(diào)。2023年定期存款掛牌利率下調(diào)有三輪。存款利率下調(diào)有助于緩解負債端壓力，主要體現(xiàn)在兩方面：一是長期限利率下降幅度更大，有利于引導存款期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；二是伴隨著定期存款陸續(xù)到期重定價，負債成本壓力將得到緩解。
　　3、商業(yè)銀行當前經(jīng)營數(shù)據(jù)平穩(wěn)
　　23年商業(yè)銀行凈利潤增速3.2%，預計上市行23年盈利增速升至3%左右。2023年商業(yè)銀行凈利潤2.4萬億元，同比增長3.2%，增速較3Q23的1.6%上升1.64個百分點。上市行3Q23盈利增速為2.6%，預計上市行23年盈利增速升至3%左右。
　　影響2024年凈息差因素的有：①負面因素：23年5年期LPR下調(diào)10BP，1年期LPR下調(diào)20BP，24年2月5年期LPR下調(diào)25BP。②存量按揭利率下調(diào)③銀行參與地方政府化債④新發(fā)貸款利率下降⑤資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍然以對公貸款為主⑥正面因素：存款利率下調(diào)。預計24年商業(yè)銀行息差下降10BP左右。
　　投資建議：積極看多銀行。之前銀行板塊估值階段性調(diào)整，主要受房地產(chǎn)風險擔憂、穩(wěn)增長力度不足、息差下行等因素影響。兩會傳遞出的較積極的穩(wěn)增長信號，能有效緩解市場對銀行板塊的情緒擔憂。同時銀行當前經(jīng)營數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，為兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負債表健康性，存款掛牌利率下調(diào)等支撐息差。建議關(guān)注低估值疊加高股息，區(qū)域性好、公司治理優(yōu)秀的銀行，如南京銀行（601009）、江蘇銀行（600919）、招商銀行（600036）以及大行。
　　風險提示：經(jīng)濟修復不及預期；金融讓利，息差收窄；房地產(chǎn)風險等。