>> 華泰證券-策略周報-資金透視：新政或改善市場資金生態(tài)-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 2262KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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政策組合拳齊下或改善市場資金生態(tài)，供給側(cè)壓力或有所減弱
上周市場進入反彈歇腳期，資金面亮點仍存：融資、北向資金仍為凈流入，其中北向資金創(chuàng)下去年8月以來單周凈流入新高，結(jié)構(gòu)上交易型和被動型外資為凈流入主力，主動配置型則維持小幅凈流出的態(tài)勢（方向上凈流出醫(yī)藥、食品飲料等板塊，凈流入海外ADR）。此外政策持續(xù)發(fā)力，上周五證監(jiān)會連續(xù)出臺4項政策，資金角度關注：1）嚴格規(guī)范大股東減持行為、禁止大股東限售股通過轉(zhuǎn)融通出借及融券賣出、加大分紅力度、推動一年多次分紅及加強所有上市公司的市值管理能力等，2）對新股發(fā)行實行逆周期調(diào)節(jié)，進一步提升A股優(yōu)勝劣汰效率，穩(wěn)定市場信心。
聚焦上市公司提質(zhì)，新政下上市企業(yè)分紅、回購、增持或?qū)⑻嵘?br> 3.15日證監(jiān)會出臺四項政策，1）聚焦公司提質(zhì)：①鼓勵分紅導向明確，截至2022年，連續(xù)三年/五年/十年分紅的公司占比僅為45%、31%、14%（美國/日本連續(xù)十年分紅的企業(yè)數(shù)量占比分別為49%/56%）；②回購焦點由國企擴散至民企，引導公司回購注銷增厚投資者利潤，2022年A股回購占凈利潤比重不足5%（美國60%/日本21%），其中注銷回購占比僅為10%；③政策延續(xù)對減持強監(jiān)管態(tài)度，新規(guī)下，2023年以來減持可能受限的市值占比約為56%，集中在計算機/醫(yī)藥/電子中。2）IPO監(jiān)管趨嚴，現(xiàn)場檢查比例提升并新增飛行檢查機制，資金面供給側(cè)壓力或減輕。
外資創(chuàng)2023年8月以來最大單周流入，交易型和被動型外資或為主力
上周北向資金凈流入328.2億元，環(huán)比轉(zhuǎn)正，交易活躍度環(huán)比回落。以北向資金vs EPFR口徑的差異值來衡量交易型外資凈流入水平，2024.3.7-2024.3.13，交易型外資凈流入213.4億元，疊加上周五富時指數(shù)調(diào)整生效或也帶來一定被動資金流入（A股占富時新興指數(shù)的權(quán)重預計從約5.7%增至6.2%），但主動配置型外資仍待轉(zhuǎn)向，凈流出6.0億。從方向上來看，上周外資流入電力設備、食品飲料、汽車等行業(yè)，流出計算機、電力及公用事業(yè)、傳媒等行業(yè)。QDIIETF方面，上周QDIIETF凈流出2.10億元，整體溢價率環(huán)比下降至0.72%，其中印度ETF溢價率上升至5.4%。
融資資金交易活躍度達23年以來新高，近1M產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)凈增持5周
上周散戶資金凈流出63.9億元。ETF資金于上周凈流出99.8元，其中寬基指數(shù)凈流出66.7億元。上周融資資金凈流入236.1億元，活躍度趨勢性上升至10.0%，結(jié)構(gòu)上凈買入電子、機械、電力及公用事業(yè)。公募基金增量有限，上周新成立偏股型資金54.9億份，環(huán)比下降，存量基金倉位回落至76.1%；截至3.1，私募基金倉位為76.7%，環(huán)比小幅回升。供給側(cè)角度，上周新增IPO募集回落至9.1億元，產(chǎn)業(yè)資本凈增持2.1元，近1M產(chǎn)業(yè)資本已連續(xù)五周凈增持，上周回購金額為40億元，回購預案金額為162億元，環(huán)比前一周小幅回落但仍在歷史相對高位。
港股沽空比例有所回落，南向資金上周繼續(xù)凈流入
上周南向資金凈流入195.0億元，內(nèi)資對港股的配置力度持續(xù)增強，結(jié)構(gòu)上來看，傳媒（27.7億元）、銀行（27.4億元）、醫(yī)藥（23.2億元）等板塊的凈流入規(guī)模居前，紡織服裝（-13.2億元）、消費者服務（-6.4億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；外資方面，以EPFR口徑統(tǒng)計，上期（2024.3.7-2024.3.13）海外共同基金凈流入港股1.0億美元，其中主動型外資凈流出（1.7億美元），被動型基金凈流入（2.7億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比回落，沽空壓力下降；上周港股公司回購案例數(shù)（45起）環(huán)比持平、回購金額（14.7億港元）環(huán)比有所回落。
風險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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