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事件描述
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入315.61億元，同比-12.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.02億元，同比-30.25%；扣非后歸母凈利潤(rùn)39.77億元，同比-30.94%；基本每股收益1.7292元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.18%，同比減少15.09個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~61.10億元，同比-44.04%。截至2023年12月31日，公司總資產(chǎn)776.85億元，同比+4.63%，凈資產(chǎn)266.70億元，同比+22.17%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　焦煤價(jià)格回落，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降。2023年全年平頂山產(chǎn)主焦煤、1/3焦煤車(chē)板價(jià)平均價(jià)格分別為2211.97元/噸和1993.98元/噸，同比分別-21.36%和-20.12%，雖然下半年均價(jià)回升，但整體仍低于上半年。動(dòng)力煤方面，秦港動(dòng)力末煤2023年均價(jià)965.34元/噸，同比-23.99%；年度長(zhǎng)協(xié)均價(jià)713.83元/噸，同比-1.09%。受此影響，公司2023年冶煉精煤、混煤分別營(yíng)收233.65億元、61.32億元，同比分別-10.05%、-15.19%，折合噸煤售價(jià)分別1837.8元/噸、486.59元/噸，同比分別-15.71%、-13.07%；商品煤綜合售價(jià)983.21元/噸，同比-12.10%；噸煤成667.97元/噸，同比-7.7%；噸煤毛利率32.06%，同比降低3.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，精煤產(chǎn)率預(yù)計(jì)繼續(xù)提高。2023年，公司原煤產(chǎn)量合計(jì)3071萬(wàn)噸，同比+1.35%；精煤產(chǎn)量完成1269萬(wàn)噸，同比+6.91%。精煤毛利率38.05%，同比減少4.27個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)高于混煤14.02%的毛利率。公司預(yù)計(jì)繼續(xù)推進(jìn)精煤戰(zhàn)略，2023年精煤產(chǎn)率41.31%，同比提高2.13個(gè)百分點(diǎn)。公司2024年經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)精煤1305萬(wàn)噸，產(chǎn)率預(yù)計(jì)提高到43%。
　　分紅穩(wěn)健，煤炭高毛利率延續(xù)下未來(lái)分紅仍可期。根據(jù)年報(bào)，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.90元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利24.25億元，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東可供分配凈利潤(rùn)的60.59%，以2024年3月18日股價(jià)測(cè)算股息率8.3%。另外，根據(jù)公司《2023年至2025年股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，在滿足現(xiàn)金分紅條件下，公司將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)原則上不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表可供分配利潤(rùn)的60%。煉焦煤作為我國(guó)戰(zhàn)略資源，未來(lái)供給增加預(yù)計(jì)有限，毛利率有望維持高位，公司豐富的主焦煤資源是盈利保障，未來(lái)分紅仍然可期。
　　公司資源優(yōu)質(zhì)，資產(chǎn)注入空間大，外延成長(zhǎng)可期。公司控股股東中國(guó)平煤神馬集團(tuán)在《平煤股份收購(gòu)報(bào)告書(shū)》、《關(guān)于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》（2022年6月7日）等文件中承諾解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，夏店礦及梁北二井、汝豐科技等資產(chǎn)注入承諾明確，操作性較強(qiáng)，公司外延成長(zhǎng)可期。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.84\2.05\2.02元，對(duì)應(yīng)公司3月18日收盤(pán)價(jià)11.93元，2024-2026年P(guān)E分別為6.5\5.8\5.9倍，繼續(xù)給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；安生產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。