久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　中國家居建材市場仍然具有結(jié)構(gòu)性機遇，成都地區(qū)消費力較強，成都房地產(chǎn)市場狀況好于全國平均水平。富森美為深耕成都地區(qū)的家居賣場區(qū)域龍頭，在成都中心城區(qū)的核心商圈持有成熟物業(yè)建筑面積超過110萬平方米，充分受益于成都頗具韌性的房地產(chǎn)市場及家居建材消費。自2016年上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，積極回饋股東，未來資本開支擴張有限，仍然有望維持較高分紅比例。
　　事件
　　2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比+2.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.06億元，同比+2.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.92億元，同比+3.93%。2023Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，同比-6.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比+7.08%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.92億元，同比+6.17%。
　　簡評
　　房地產(chǎn)及建材市場承壓，成都區(qū)域市場表現(xiàn)好于平均水平。整體來看，2023年房地產(chǎn)市場具有較大下行壓力，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈也因此受到一定影響。全國主要城市中，二手房交易成為主要部分，新房交易比例下降，根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)，2023年全國重點17城住宅成交情況反映，新房成交套數(shù)超二手房成交套數(shù)的城市僅占研究對象的29.41%。家居建材市場仍然具有結(jié)構(gòu)性機遇，成都地區(qū)房地產(chǎn)市場狀況好于全國平均水平，成交活躍，成都2023年新房成交140862套，二手房成交219330套，在克而瑞發(fā)布的全國重點17城住宅成交套數(shù)中居首，總成交套數(shù)超第二名上海近10萬套。
　　富森美為深耕成都地區(qū)的家居賣場區(qū)域龍頭，在成都中心城區(qū)的核心商圈持有成熟物業(yè)建筑面積超過110萬平方米，充分受益于成都頗具韌性的房地產(chǎn)市場及家居建材消費，因此，2023年公司收入和利潤實現(xiàn)了較好增長，好于行業(yè)平均水平。
　　分業(yè)務(wù)來看，公司市場租賃及服務(wù)、營銷廣告策劃、委托經(jīng)營管理、裝飾裝修工程收入分別實現(xiàn)收入130585.16萬元、949.70萬元、1362.12萬元、12290.59萬元，分別同比+6.98%、+13.98%、+15.88%、-7.41%。
　　公司長期以來保持高分紅比例，回饋股東。自2016年上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，2021年-2023年的分紅比例分別為66%、103%、100%。由于公司堅定踐行區(qū)域深耕戰(zhàn)略，未來資本開支擴張有限，仍然有望維持較高分紅比例。按照2024年3月28日收盤價計算，公司2023年年度分紅對應(yīng)的股息率為8%。
　　投資建議：預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.17、8.62、9.06億元，對應(yīng)PE分別為12X/12X/11X，首次覆蓋，予以“增持”評級。
　　風險分析
　　1、房地產(chǎn)市場波動的風險：如果房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)下行，家居建材產(chǎn)業(yè)鏈也會受到?jīng)_擊。房地產(chǎn)容易受到經(jīng)濟環(huán)境以及政策變動的影響，為公司經(jīng)營帶來不確定性風險。
　　2、消費復(fù)蘇不及預(yù)期的風險：消費者消費認知與習慣可能發(fā)生改變，盡管經(jīng)濟處于復(fù)蘇過程中，但也存在邊際消費傾向下降的可能性，若消費信心不足，購房家裝需求延后，可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。
　　3、行業(yè)競爭加劇渠道拓展不及預(yù)期的風險：泛家居行業(yè)競爭激烈，尤其是傳統(tǒng)的家居建材賣場，即面臨著行業(yè)競爭不斷加劇的壓力，也受到泛家居電子商務(wù)、家居互聯(lián)網(wǎng)、住房精裝化、以及跨界經(jīng)營等帶來沖擊。
　　4、敏感性分析：毛利率提升對于公司業(yè)績增長具有較大影響，如果2024年-2026年公司毛利率均下降1%，那么2024年-2026年公司的歸母凈利潤將由8.17、8.62、9.06億元變?yōu)?.04、8.45、8.85億元