>> 華泰期貨-燒堿周報：基差修復(fù)邏輯結(jié)束，庫存累積期現(xiàn)下行-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
謹(jǐn)慎偏弱。由于下游需求表現(xiàn)不佳，供應(yīng)方面由于燒堿生產(chǎn)仍有利潤，目前春季檢修裝置較少，供應(yīng)充裕，導(dǎo)致后期現(xiàn)貨市場或因庫存壓力導(dǎo)致偏弱下行。而燒堿期貨方面，基差修復(fù)至2023年10月下旬水平，此邏輯基本告一段落。在這個情況下，燒堿期貨的下方空間就更加受現(xiàn)貨走勢影響。關(guān)注后續(xù)氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進度及4月份氧化鋁地區(qū)簽單價格情況。若簽單價格下跌，或?qū)Ξ?dāng)?shù)胤卿X下游定價帶來一定拖累；若復(fù)產(chǎn)進度若不及預(yù)期，疊加清明假期影響可能導(dǎo)致的累庫，或?qū)⑹沟脽龎A進一步承壓下行。建議目前燒堿期貨以套保做空為主。
核心觀點
■市場分析
現(xiàn)貨價格：截至3月29日，山東32%液堿折百價為2375元/噸，山東50%液堿折百價為2660元/噸，西北片堿報價為2850元/噸。
燒堿產(chǎn)量及開工率：截止3月29日，燒堿開工率85.95%，燒堿產(chǎn)量80萬噸。
生產(chǎn)利潤：截止3月29日山東燒堿生產(chǎn)利潤1103.53元/噸，西北燒堿生產(chǎn)利潤1612.89元/噸。
裝置檢修動態(tài)：本周除華中地區(qū)外，其他市場負(fù)荷不同程度調(diào)整。其中華北新增75萬裝置檢修，負(fù)荷-2.5%，其他市場負(fù)荷上升，西南、華南裝置檢修結(jié)束，負(fù)荷上行明顯，華南+5.8%，西南+8.9%。整體而言，產(chǎn)能利用率微幅下降。
庫存：截止3月29日，國內(nèi)上游企業(yè)液堿庫存434512萬噸，本周華東地區(qū)庫存降幅明顯。
需求：近期貴州部分氧化鋁企業(yè)檢修導(dǎo)致短期供應(yīng)減少，廣西某氧化鋁企業(yè)因突發(fā)事故也導(dǎo)致短暫產(chǎn)量下降，在西南下游需求有望增加預(yù)期情況下，流通量延續(xù)偏緊局面，而伴隨著晉豫地區(qū)氧化鋁復(fù)產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，偏緊局面略有改善；粘膠短纖市場，山東地區(qū)部分粘膠裝置檢修，粘膠供應(yīng)小幅下降，然而下游市場需求暫無明顯起色，依舊偏弱運行；紙漿市場供方挺市意向雖仍在延續(xù)，但受制于下游高價抵觸情緒較強，供需博弈僵持。
觀點：下周檢修企業(yè)明顯減少，產(chǎn)量預(yù)計有所增加。需求方面則延續(xù)弱勢僵持。本周庫存較上周有所增加，供需走弱的情況下，庫存繼續(xù)增加產(chǎn)生壓力的可能性較大?，F(xiàn)貨市場或有下跌。
■策略
謹(jǐn)慎偏弱。由于下游需求表現(xiàn)不佳，供應(yīng)方面由于燒堿生產(chǎn)仍有利潤，目前春季檢修裝置較少，供應(yīng)充裕，導(dǎo)致后期現(xiàn)貨市場或因庫存壓力導(dǎo)致偏弱下行。而燒堿期貨方面，基差修復(fù)至2023年10月下旬水平，此邏輯基本告一段落。在這個情況下，燒堿期貨的下方空間就更加受現(xiàn)貨走勢影響。關(guān)注后續(xù)氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進度及4月份氧化鋁地區(qū)簽單價格情況。若簽單價格下跌，或?qū)Ξ?dāng)?shù)胤卿X下游定價帶來一定拖累；若復(fù)產(chǎn)進度若不及預(yù)期，疊加清明假期影響可能導(dǎo)致的累庫，或?qū)⑹沟脽龎A進一步承壓下行。建議目前燒堿期貨以套保做空為主。
■風(fēng)險
春季檢修落地進度；庫存未出現(xiàn)明顯累積；出口窗口是否打開。
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