>> 光大證券-愛嬰室(603214)2023年年報點評：加強精細化管理，付費會員粘性和活躍度較高-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
908KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿,田然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年營收同比減少7.95%，歸母凈利潤同比增長21.84%
4月2日，公司公布2023年年報：2023年實現(xiàn)營業(yè)收入33.32億元，同比減少7.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，折合成全面攤薄EPS為0.75元，同比增長21.84%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長22.14%。
單季度拆分來看，4Q2023實現(xiàn)營業(yè)收入9.11億元，同比減少8.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，折合成全面攤薄EPS為0.41元，同比增長40.85%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.45億元，同比增長40.97%。
公司2023年綜合毛利率下降0.16個百分點，期間費用率下降0.47個百分點
2023年公司綜合毛利率為28.38%，同比下降0.16個百分點。單季度拆分來看，4Q2023公司綜合毛利率為31.00%，同比上升1.27個百分點。
2023年公司期間費用率為25.18%，同比下降0.47個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為20.81%/3.35%/1.01%，同比分別變化-0.14/ -0.06/-0.28個百分點。4Q2023公司期間費用率為23.99%，同比下降0.72個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為19.79%/3.28%/0.91%，同比分別變化-0.51/-0.11/ -0.11個百分點。
加強精細化管理，付費會員粘性和活躍度較高
2023年公司進一步提升貝貝熊運營效率，關閉低效門店，開設更有發(fā)展前景的商場店，貝貝熊整體毛利率較收購前提高4-5個百分點，實現(xiàn)扭虧為盈。截至2023年末，公司門店共計469家。精細化管理方面，公司通過加強門店開發(fā)規(guī)劃和談判，在保證原有位置優(yōu)勢的基礎上，實現(xiàn)了部分門店的租金優(yōu)化，2023年公司房屋租賃費用同比減少近10%。公司付費會員粘性較高，2023年公司付費會員消費額占總會員消費額的48%，付費會員人均消費額是普通會員的10倍，消費次數(shù)是普通會員的4倍。
上調盈利預測，維持“增持”評級
公司業(yè)績超我們此前預期，主要是由于公司收購貝貝熊后關閉低效門店，提高其經營管理效率，我們認為隨兩個品牌進一步融合發(fā)展，公司的盈利能力有望進一步改善，上調對公司2024/2025年EPS的預測16%/17%至0.83/ 0.91元，新增對公司2026年EPS的預測0.99元。公司雙品牌分別在華東和華中具有一定競爭地位，付費會員粘性較高，維持“增持”評級。
風險提示：業(yè)內競爭加劇，門店拓展不及預期，兼并效果不達預期。
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