>> 國盛證券-愛嬰室(603214)Q3營收恢復(fù)同比增長，業(yè)績基本符合預(yù)期-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
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事件：10月25日，公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.21億元/同比-7.65%，歸母凈利潤4693.34萬元/同比+4.47%，扣非歸母凈利潤2110.18萬元/同比-4.73%；單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元/同比+0.24%，歸母凈利潤542.09萬元/同比+48.79%，扣非歸母凈利潤-277.91萬元/同比+55.96%。
開店環(huán)比提速，門店仍有調(diào)整，單季度營收同比增長。1）2023年前三季度，公司共新開20家門店，分別位于上海（1家）/浙江（2家）/江蘇（7家）/福建（4家）/廣東（1家）/湖北（1家）/湖南（3家）/江西（1家），開店環(huán)比提速（2023H1共開店8家）；共關(guān)閉32家門店，上海/浙江/江蘇/福建/湖北/湖南/江西分別各關(guān)閉5/1/3/2/9/11/1家門店，門店仍有調(diào)整；截至報告期，公司共布局459家門店（去年同期為477家）；2）由于相比去年有所開店，且去年Q3線上業(yè)務(wù)基數(shù)較低，公司單三季度營收恢復(fù)同比增長，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元/同比+0.24%。
毛利率有所下降，業(yè)績基本符合預(yù)期。1）2023Q3公司毛利率同比-2.3pct至26.3%，前三季度公司毛利率同比-0.7pct至27.4%，分品類，前三季度，奶粉類/食品類/用品類/棉紡類/玩具及出行類/母嬰服務(wù)類/供應(yīng)商服務(wù)類分別同比-1.42pct/-3.94pct/-2.07pct/-2.79pct/-5.08pct/+8.36pct/-1.97pct。2）費用端，2023Q3銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別同比-1.9pct/-0.3pct/-0.5pct至21.6%/3.7%/1.0%，2023Q3歸母凈利潤542.09萬元，扣非歸母凈利潤-277.91萬元，業(yè)績基本符合預(yù)期。
投資建議：公司為口碑、產(chǎn)品組合調(diào)整能力、效率優(yōu)勢突出的母嬰連鎖龍頭。2021年收購貝貝熊，后逐步進行門店、供應(yīng)鏈調(diào)整，力圖區(qū)域互補，增強龍頭地位，同時線上業(yè)務(wù)于近年不斷發(fā)展，順應(yīng)行業(yè)趨勢。預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為34.95/37.15/39.81億元，歸母凈利潤分別為0.87/1.04/1.22億元，EPS分別為0.62/0.74/0.87元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為25/21/18倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）消費環(huán)境擾動使得展店、單店模型長期不及預(yù)期；2）供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭嚴重加劇。
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