>> 浙商證券-佳都科技(600728)2023年報點評：各業(yè)務線逐步復蘇，持續(xù)加碼“AI+大交通”-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,劉靜一 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入62.28億元，同比增長16.70%；歸母凈利潤3.95億元，實現(xiàn)扭虧為盈（去年同期-2.62億元），扣非后歸母凈利潤-0.34億元（去年同期-0.41億元），扣非后歸母凈利潤為負主要由于公司戰(zhàn)略投資的云從科技股價大幅上升帶來較多公允價值變動凈收益。
單Q4而言，實現(xiàn)營業(yè)收入25.11億元，同比增長52.54%；歸母凈利潤2.12億元，實現(xiàn)扭虧為盈（去年同期-0.75億元），扣非后歸母凈利潤0.89億元，實現(xiàn)扭虧為盈（去年同期-0.46億元），單季度扣非凈利潤顯著好轉。
點評
各業(yè)務均呈現(xiàn)復蘇趨勢
分業(yè)務來看，公司2023年行業(yè)智能產品及運營服務、行業(yè)智能解決方案、ICT產品與服務解決方案分別占總收入的4.84%、37.50%、57.63%。三項業(yè)務均呈現(xiàn)復蘇趨勢。具體而言：
行業(yè)智能產品及運營服務業(yè)務實現(xiàn)收入3.01億元，同比增長11.50%，主要是因為廣州、成都等地軌道交通智能化項目加快交付、相關收入整體增加所致；毛利率為51.6%，同比下降17 pct，主要系不同年份交付項目所涉及產品的軟硬件比例差異所致。
行業(yè)智能解決方案業(yè)務實現(xiàn)收入23.35億元，同比增長16.56%，主要因為廣州、成都等地軌道交通智能化項目加快交付、相關收入整體增加所致；毛利率17.46%，同比提升1.33 pct。
ICT產品與服務解決方案業(yè)務實現(xiàn)收入35.89億元，同比增長17.36%；毛利率6.24%，同比提升1.28 pct。
發(fā)布行業(yè)內首個城市交通行業(yè)AI大模型——佳都知行交通大模型，攜手華為推出訓推一體機
公司發(fā)布的佳都知行交通大模型可提供智能交通客服、設施設備智能運維等生成式人工智能服務。目前，大模型已經完成網(wǎng)信辦備案，并與多地的軌道交通業(yè)主、交警部門展開接洽測試和本地試點部署工作，并在2024年進一步推動交通行業(yè)場景規(guī)模化部署。此外，公司與華為深度合作，將大模型與昇騰910B芯片適配，基于昇騰AI基礎軟硬件平臺推出大模型訓推一體化產品“佳都知行交通行業(yè)大模型訓推一體機”、“佳都知行交通行業(yè)大模型推理一體機”，分別內置大模型訓練套件和推理引擎。
訂單交付+產業(yè)布局，驅動2024年業(yè)績增長
一方面，2024年公司訂單交付加速，有望帶動收入加速增長。2024年，公司將加快廣州“十三五”線路、成都17/18號線、寧波6/7/8號線等智慧軌道交通線路交付進度，提高資產周轉效率，確保當年經營收入預算按計劃達成。
另一方面，公司持續(xù)加碼“AI+大交通”戰(zhàn)略布局。公司繼成為唯一一家廣州市人工智能和軌道交通產業(yè)鏈雙鏈主企業(yè)后，又成為廣東省首批戰(zhàn)略性產業(yè)集群鏈主企業(yè)。2024年，公司將圍繞軌道交通與城市交通，通過并購與直投等手段加強整合信號系統(tǒng)、節(jié)能系統(tǒng)、智能終端、V2X等重要環(huán)節(jié)；并通過產業(yè)投資廣泛探索AI大模型技術與金融、交通、能源結合的新場景應用機會，為公司長遠發(fā)展培育潛在增長曲線。
盈利預測與估值
考慮到公司2024年軌交訂單交付有望加速，但預計在AI領域的持續(xù)布局仍將產生一定投入支出，我們調整此前盈利預測，預計公司2024-2026年收入為70.70、76.38、80.36億元，歸母凈利潤為1.22、2.06、2.85億元，其中2024年歸母凈利潤相較于2023年大幅下滑主要原因為公司2023年歸母凈利潤中包含了大量子公司股價變化帶來的公允價值變動收益，而我們在進行2024年盈利預測時暫不考慮子公司股價變化帶來的公允價值變動收益，若剔除公允價值變動損益的影響，2024年歸母凈利潤相較于2023年顯著好轉（2023年扣非歸母凈利潤為-0.34億元）。參考2024年4月10日收盤價，對應2024-2026年PE分別為86、51、37倍，考慮到公司在AI領域的布局有望進一步增強公司在相關領域的核心競爭力，厚積薄發(fā)，且2024-2026年歸母凈利潤展現(xiàn)出較好的復蘇趨勢，維持“買入”評級。
風險提示
公司新技術、新產品研發(fā)不及預期；其他不可抗力擾動導致項目交付不及預期；行業(yè)競爭加劇
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