>> 銀河證券-曙光數(shù)創(chuàng)(872808)浸沒液冷鞏固行業(yè)領先地位，冷板液冷有望持續(xù)放量-240417
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件：公司發(fā)布2023年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增長25.63%；歸母凈利潤1.04億元，同比下降10.63%，扣非凈利潤0.91億元，同比下降13.49%。
數(shù)據(jù)中心液冷基礎設施市場國內(nèi)第一，液冷散熱迎千億增量市場。報告期內(nèi)，公司已累計建設超過260MW液冷數(shù)據(jù)中心，涉及科研、能源、政府、金融、互聯(lián)網(wǎng)、運營商等多個行業(yè)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年中國液冷數(shù)據(jù)中心市場將同比增長53.2%，預計2022-2027年將以59%的復合增長率增長，預計到2027年，中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將突破千億大關。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2021年至2023年上半年，公司以平均58.8%的市場份額，位列中國液冷數(shù)據(jù)中心基礎設施市場部署規(guī)模第一，多年穩(wěn)居行業(yè)頭名。
研發(fā)投入持續(xù)加大，鞏固浸沒液冷核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。截至2023年末，公司員工中技術人員175人，占員工總?cè)藬?shù)的56%，其中碩士以上學歷的員工約占20%，公司研發(fā)費用6825萬元，同比增長14.19%。公司以浸沒相變液冷的高效冷卻技術為核心競爭力，提升芯片性能約10-30%，單位算力成本可降低10-25%，PUE值最低可降至1.04，比傳統(tǒng)風冷機房節(jié)能30%以上，單機架功率密度提升到200kW以上，節(jié)省機房空間約80%，是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)浸沒相變液冷技術大規(guī)模商業(yè)化部署的企業(yè)。
積極拓展冷板液冷市場，C70002.0風液混冷行業(yè)領先。2023年公司積極拓展冷板式液冷市場，報告期內(nèi)，公司冷板液冷基礎設施產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.9億元，同比增長430.66%，并于10月推出了新一代一體化風液混冷先進數(shù)據(jù)中心，以“1+1=1”（風冷+液冷=風液混冷）的創(chuàng)新理念破題，將風冷系統(tǒng)與液冷系統(tǒng)高效集成，提升散熱效率，一體化解決數(shù)據(jù)中心全部冷卻需求。未來公司將主攻互聯(lián)網(wǎng)、電信運營商、金融三大領域，進一步提升冷板液冷數(shù)據(jù)中心基礎設施產(chǎn)品市場份額，預計2025年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)液冷數(shù)據(jù)中心占比將達到24.0%，金融行業(yè)將達到25.0%，電信運營商行業(yè)將達到23.0%。
青島產(chǎn)業(yè)基地投產(chǎn)運營，先進制造優(yōu)勢顯著。2023年10月，公司整合自身技術優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在萊西建設了當前我國規(guī)模最大的專業(yè)液冷數(shù)據(jù)中心全鏈條創(chuàng)新基地正式投產(chǎn)。該基地囊括研發(fā)中心、生產(chǎn)中心和保障中心三大功能區(qū)，擁有七大研發(fā)創(chuàng)新實驗室和四條先進生產(chǎn)線，實現(xiàn)了從服務器到基礎設施、從機房外到機房內(nèi)、從硬件到軟件，液冷數(shù)據(jù)中心專業(yè)的全鏈條、一站式系統(tǒng)解決方案的創(chuàng)新研發(fā)和生產(chǎn)。
投資建議：公司是國內(nèi)數(shù)據(jù)中心冷卻技術領先的整體解決方案和全生命周期服務供應商，受益于AI大模型推動算力需求增長以及“東數(shù)西算”、“雙碳”等政策，有望打開成長空間。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.27/1.71/2.48億元，同比增長21.95%/34.51%/44.45%，EPS分別為0.64/0.86/1.24元，對應PE分別為66.6倍、49.5倍、34.2倍，維持“推薦”評級。
風險提示：技術研發(fā)進度不及預期風險；供應鏈風險；政策推進不及預期風險；消費需求不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險
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