>> 華安證券-佳都科技(600728)營(yíng)收符合預(yù)期，持續(xù)賦能大交通行業(yè)應(yīng)用-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王奇玨,金榮 |
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事件概況
2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.28億元，同比增長(zhǎng)16.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)250.78%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.34億元，同比增長(zhǎng)17.54%。
單Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.11億元，同比增長(zhǎng)52.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)383.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比增長(zhǎng)295.25%。
營(yíng)業(yè)收入復(fù)合預(yù)期，現(xiàn)金流大幅改善
1）營(yíng)收方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.28億元，同比增長(zhǎng)16.7%，主要系公司扎實(shí)推進(jìn)廣州、成都等地軌道交通智能化項(xiàng)目的有序完工交付，持續(xù)加碼地鐵智慧化建設(shè)和ICT產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)拓展；另一方面，公司抓住新基建建設(shè)機(jī)遇，開拓成都、長(zhǎng)沙、西安、粵港澳灣區(qū)等地交通數(shù)字化市場(chǎng)，新簽訂單同比增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.01億元，同比增長(zhǎng)11.5%；行業(yè)智能解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.35億元，同比增長(zhǎng)16.56%；ICT產(chǎn)品與服務(wù)解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.89億元，同比增長(zhǎng)17.36%。
2）利潤(rùn)方面，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)250.78%，主要系公司戰(zhàn)略投資的人工智能上市企業(yè)市值上漲，造成非經(jīng)常性損益3.31億元（稅后），從而帶動(dòng)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)扭虧為盈。
3）毛利率方面，2023年公司綜合毛利率為12.64%，同比增加0.2pct。行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率為51.6%，同比減少17pct，主要系不同年份交付項(xiàng)目所涉及產(chǎn)品的軟硬件比例差異所致；行業(yè)智能解決方案實(shí)毛利率為17.46%，同比增加1.33pct；ICT產(chǎn)品與服務(wù)解決方案毛利率為6.24%，同比增加1.28 pct。
4）費(fèi)用率方面，2023年公司銷售費(fèi)用率為3.74%，同比增加0.2pct；管理費(fèi)用率為4.25%，同比下降1.4pct；研發(fā)費(fèi)用率為4.27%，同比下降0.2pct。
5）現(xiàn)金流方面，2023年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.83億元，去年同期為-1.89億元，比去年同期大幅增加2.72億元。
持續(xù)投入行業(yè)大模型自主研發(fā)，開發(fā)佳都知行大模型產(chǎn)品系列
2023年公司研發(fā)投入2.61億元，年內(nèi)申請(qǐng)專利126項(xiàng)，獲得專利授權(quán)82項(xiàng)，取得軟件著作權(quán)71項(xiàng)，不斷夯實(shí)人工智能知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘。2023年7月公司率先發(fā)布首個(gè)交通行業(yè)大模型——佳都知行交通行業(yè)大模型。目前，佳都知行大模型已通過(guò)國(guó)家網(wǎng)信辦大模型備案，并在軌道交通智能客服、智能運(yùn)維、交管電子書等場(chǎng)景落地應(yīng)用，有效賦能智慧交通場(chǎng)景。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，知行大模型已通過(guò)與華為深度合作進(jìn)行昇騰910B芯片的適配，基于昇騰AI基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)推出大模型訓(xùn)推一體化產(chǎn)品“佳都知行交通行業(yè)大模型訓(xùn)推一體機(jī)”、“佳都知行交通行業(yè)大模型推理一體機(jī)”，公司大力推動(dòng)大模型產(chǎn)品化落地，目前已在進(jìn)行局部試點(diǎn)應(yīng)用，有效推動(dòng)了城市交通治理、運(yùn)營(yíng)運(yùn)維效率和出行安全、便捷度的全面提升。
在手訂單奠定全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，戰(zhàn)略并購(gòu)和投資探索“AI+”新增長(zhǎng)曲線
2023年公司依托核心自主產(chǎn)品、行業(yè)解決方案等核心抓手，以六大區(qū)域經(jīng)營(yíng)根據(jù)地為著力點(diǎn)，深入推進(jìn)廣東、廣西、四川、浙江、江蘇等地的智慧軌道交通、智慧城市交通、智慧城市治理項(xiàng)目落地新簽，持續(xù)夯實(shí)在手訂單量，確保公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在智慧軌道交通方面，2023年公司中標(biāo)長(zhǎng)沙市軌道交通6號(hào)線車站設(shè)備維修保養(yǎng)服務(wù)委外項(xiàng)目、南昌地鐵1號(hào)線、2號(hào)線延長(zhǎng)線機(jī)電系統(tǒng)集成項(xiàng)目、寧波市軌道交通6號(hào)線一期、7號(hào)線、8號(hào)線一期工程綜合監(jiān)控系統(tǒng)集成項(xiàng)目等。在智慧城市交通方面，IDPS交通大腦支撐上海、成都、佛山等10多個(gè)城市智慧交通建設(shè)，中標(biāo)茂名市智慧交通（一期）項(xiàng)目、番禺區(qū)城市道路秩序綜合治理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等。
此外，公司通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)和戰(zhàn)略直投等手段，加強(qiáng)對(duì)信號(hào)系統(tǒng)、節(jié)能系統(tǒng)、智能終端、V2X等重要環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)整合，完善智慧交通產(chǎn)品體系；與此同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資廣泛探索AI大模型技術(shù)與金融、交通、能源結(jié)合的新場(chǎng)景應(yīng)用機(jī)會(huì)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展培育潛在增長(zhǎng)曲線。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)收入70.5/78.2/85.7億元（前值2024/2025年分別為71.7/86.7億元），同比增長(zhǎng)13%/11%/10% %（前值2024/2025年分別為19%/21%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3/2.2/3.0億元（前值2024/2025年分別為4.2/5.9億元），同比增長(zhǎng)-67%/65%/37%（前值2024/2025年分別為36%/28%），維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）產(chǎn)品交付不及預(yù)期；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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