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事件：
　　1.公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.05億元，同比增加58.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)6.63億元，同比增加79.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.12億元，同比增加75.29%。
　　2.從Q4單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.02億元，同比增加40.39%，環(huán)比增加43.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3.92億元，同比增加198.69%，環(huán)比增加167.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增加105.72%，環(huán)比增加23.51%。
　　3.公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告，2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.72億元，同比增加17.25%，環(huán)比減少86.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.10億元，同比減少80.51%，環(huán)比減少97.22%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.44億元。
　　23年?duì)I收持續(xù)高增，24年預(yù)計(jì)反應(yīng)腔出貨量翻倍增長(zhǎng)：
　　公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.05億元，同比增加58.60%，其中薄膜沉積設(shè)備收入為25.70億元，同比增加52.51%；混合鍵合設(shè)備收入為0.64億元，主要系公司持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，突破核心技術(shù)，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化和迭代升級(jí)各產(chǎn)品系列的過(guò)程中取得了重要成果，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。從出貨量來(lái)看，2023年公司出貨超過(guò)460個(gè)反應(yīng)腔，預(yù)計(jì)2024年出貨超過(guò)1000個(gè)反應(yīng)腔體，同比翻倍以上增長(zhǎng)。從盈利能力來(lái)看，2023年公司歸母凈利潤(rùn)同比增加79.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增加75.29%，凈利潤(rùn)保持高增速。
　　產(chǎn)品驗(yàn)收節(jié)奏影響24Q1利潤(rùn)，出貨量延續(xù)高增長(zhǎng)：
　　從24Q1來(lái)看，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)約17%，毛利率保持穩(wěn)定，凈利潤(rùn)同比下滑較大。24Q1公司驗(yàn)收機(jī)臺(tái)主要為新產(chǎn)品，新產(chǎn)品驗(yàn)收周期長(zhǎng)于成熟產(chǎn)品，因此，2024年季度性收入確認(rèn)的分布將有一定程度延后。另外，由于24Q1公司出貨金額同比增長(zhǎng)超過(guò)130%，業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)帶來(lái)相關(guān)費(fèi)用較大幅度的增加，并且24Q1公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.53億元，同比增長(zhǎng)78.09%。綜合以上原因，導(dǎo)致公司24Q1凈利潤(rùn)下滑較大。
　　混合鍵合設(shè)備進(jìn)展順利：
　　2023年，公司首臺(tái)晶圓對(duì)晶圓鍵合產(chǎn)品Dione 300順利通過(guò)客戶驗(yàn)證，并獲得復(fù)購(gòu)訂單，復(fù)購(gòu)的設(shè)備再次通過(guò)驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，成為國(guó)產(chǎn)首臺(tái)應(yīng)用于量產(chǎn)的混合鍵合設(shè)備，該設(shè)備的性能和產(chǎn)能指標(biāo)均已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。另外，公司推出的芯片對(duì)晶圓混合鍵合前表面預(yù)處理產(chǎn)品Propus發(fā)貨至客戶端驗(yàn)證，并在當(dāng)年即通過(guò)客戶端驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，成為國(guó)產(chǎn)首臺(tái)應(yīng)用于量產(chǎn)的同類型產(chǎn)品。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年收入分別為40.58億元、52.75億元、65.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.26億元、10.07億元、13.96億元?？紤]公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大和先進(jìn)產(chǎn)品陸續(xù)推出，設(shè)備出貨量逐年大幅增加。給予公司2024年P(guān)E55.00X的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)241.45元。給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無(wú)法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)與市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。