>> 東吳證券-洽洽食品(002557)2023年報點評：毛利率邊際改善，分紅率再提升-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅頔影,孫瑜 |
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事件：公司發(fā)布2023年報：
2023年全年：實現(xiàn)營收68.1億元，同比-1.1%；歸母凈利潤8.0億元，同比-17.8%；扣非凈利潤7.1億元，同比-16.2%。
2023Q4：實現(xiàn)收入23.3億元，同比-6.9%；歸母凈利潤3.0億元，同比-15.0%，扣非凈利潤2.9億元、同比-11.5%。
春節(jié)錯期收入承壓，堅果增長延續(xù)。分產(chǎn)品來看，23年堅果類/葵花子/其他產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收17.53/42.70/7.16億元，同比+8.00%/-5.36%/+1.51%。外部需求疲軟，公司23Q3主動控貨，23Q4春節(jié)錯期致使收入承壓，堅果全年延續(xù)增長。
瓜子成本環(huán)比下降，Q4毛利率邊際改善。
2023年：公司23年實現(xiàn)歸母凈利率11.80%，同比-2.38pct，扣非凈利率10.43%，同比-1.88pct。23年實現(xiàn)毛利率26.75%，銷售費用率9.06%，毛銷差17.7%，同比-4.09pct，主因2023年全年瓜子原材料成本同比上漲拖累。管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.25%/0.95%/-1.01%，同比0.72/+0.17/-0.84pct。
2023Q4：歸母凈利率為12.76%，同比-1.22pct；扣非凈利率為12.27%，同比-0.64pct。毛利率29.30%，銷售費用率8.94%，毛銷差20.34%，同比-2.41pct，環(huán)比+1.94pct，主因23Q4瓜子原材料成本環(huán)比下降，但同比仍承壓，毛銷差環(huán)比改善。管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.84%/0.92%/-0.21%，同比-1.54/-0.01/-0.42pct。
貫徹落實“質(zhì)量回報雙提升”行動方案，分紅率在提升。公司2023年擬向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），分紅率提升超10pct達到62.55%，貫徹落實“質(zhì)量回報雙提升”行動方案。
盈利預測與投資評級：需求改善，瓜子成本壓力緩解，利潤彈性即將釋放。我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入76.6/85.6/94.8億元，同比增速+12.6%/+11.6%/+10.8%，預計歸母凈利潤10.4/12.0/13.8億元，同比+28.9%/+16.1%/+14.8%，EPS分別為2.04/2.37/2.72元，對應PE分別為17x、15x、13x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：食品安全風險，原材料價格波動風險，行業(yè)競爭加劇風險，渠道、新品拓展不及預期風險。
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