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公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，2023年/2024Q1分別實(shí)現(xiàn)盈利5029.8萬(wàn)元/316.9萬(wàn)元，同比變化-68.39%/+116.36%，公司積極開拓新客戶，新產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2023年業(yè)績(jī)同比下降68.39%：公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)盈利5,029.78萬(wàn)元，同比減少68.39%；扣非盈利8,492.81萬(wàn)元，同比減少56.92%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)計(jì)算，2023Q4歸母凈利潤(rùn)為虧損630.85萬(wàn)元，同環(huán)比均轉(zhuǎn)虧；扣非歸母凈利潤(rùn)為虧損1213.97萬(wàn)元，同比虧損收窄31.50%。公司此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)盈利4,500-5,800萬(wàn)元，同比下降63.55%-71.72%，公司實(shí)際業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　 2024一季度盈利同比增長(zhǎng)116.36%：公司同時(shí)發(fā)布2024年一季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.94億元，同比增長(zhǎng)34.19%，盈利316.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.36%，環(huán)比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)為虧損195.41萬(wàn)元。
　　出貨量保持增長(zhǎng)，持續(xù)開拓新客戶：公司2023年在下游消費(fèi)類市場(chǎng)需求呈弱復(fù)蘇狀態(tài)下，深挖原有品牌客戶業(yè)務(wù)潛力，持續(xù)拓展更多的戰(zhàn)略大客戶，出貨量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)量4.44億只，同比增長(zhǎng)21.14%，銷量4.34億只，同比增長(zhǎng)16.69%。分產(chǎn)品來(lái)看，公司軟包鋰離子電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.61億元，同比增長(zhǎng)36.16%，毛利率19.80%，同比下降1.46個(gè)百分點(diǎn)；圓柱鋰離子電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.99億元，同比增長(zhǎng)12.90%，毛利率19.54%，同比下降2.75個(gè)百分點(diǎn)；鎳氫電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.55億元，同比增長(zhǎng)8.59%，毛利率16.99%，同比提升1.77個(gè)百分點(diǎn)。
　　積極布局新技術(shù)產(chǎn)品，未來(lái)有望放量：公司在鈉離子電池、固態(tài)電池等領(lǐng)域加大投入，已經(jīng)搭建鈉離子電池平臺(tái)，在能量密度和循環(huán)壽命上形成突破，準(zhǔn)固態(tài)電池已經(jīng)具備向客戶送樣能力。此外，公司針對(duì)飛行汽車(evtol)市場(chǎng)與客戶溝通定制化需求，隨著未來(lái)evtol場(chǎng)景大規(guī)模的電芯需求放量，公司也將有機(jī)會(huì)抓住發(fā)展機(jī)遇。
　　估值
　　結(jié)合公司公告與電池價(jià)格變化情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至1.17/1.65/2.25元（原預(yù)測(cè)2024-2026攤薄每股收益為3.33/4.06/-元），對(duì)應(yīng)市盈率35.0/24.9/18.3倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；儲(chǔ)能產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。