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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　為開發(fā)新客戶新產(chǎn)品，較高的費(fèi)用投入對短期業(yè)績形成一定拖累，但隨著新項(xiàng)目逐步落地，公司規(guī)模有望快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增速。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級。由于市場開拓前期費(fèi)用投入較高，我們下調(diào)預(yù)測公司2023-2025年的EPS至0.59（-0.62）/2.40（-0.97）/4.84（-0.02）元。參考2024年可比公司平均估值12倍PE，同時考慮公司新客戶導(dǎo)入順利，有望實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增速，給予公司2024年15倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至36（-24.66）元，維持增持評級。
　　業(yè)績略低于預(yù)期：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44-47億元，同比增長25.5-34.1%，歸母凈利潤0.45-0.58億元，同比下降65.6-71.7%；扣非歸母凈利潤0.8-1億元，同比下降49.3-59.4%。按中值計(jì)算，公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比增長102.1%，環(huán)比增長20.4%，歸母凈利潤-0.055億元，扣非歸母凈利潤-0.07億元。
　　積極拓展新客戶，尋求規(guī)?？焖贁U(kuò)張。在筆電領(lǐng)域，公司憑借長期穩(wěn)定的供應(yīng)逐步取得了多家國際頭部客戶認(rèn)可。在手機(jī)領(lǐng)域，公司借助在筆電產(chǎn)品上的技術(shù)積累及經(jīng)驗(yàn)，成功實(shí)現(xiàn)對部分品牌批量供貨。在圓柱電池業(yè)務(wù)方面，公司在便攜式儲能、兩輪車、電子煙等細(xì)分賽道積極拓展。多領(lǐng)域的布局將帶動公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張。
　　產(chǎn)能搬遷擴(kuò)建完成在即，費(fèi)用對業(yè)績影響有望消退。為支持公司市場開拓需求，公司將所有產(chǎn)能整合至惠州兩大新建生產(chǎn)基地，提升產(chǎn)能的同時還可以明顯優(yōu)化生產(chǎn)效率，其中潼湖工業(yè)園一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2024年全部達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，新客戶開拓不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動。