>> 國泰君安-工業(yè)金屬行業(yè)周報：內(nèi)需復蘇預期升溫，地產(chǎn)鏈再迎機遇-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
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本報告導讀：
美國4月通脹增速環(huán)比回落，零售數(shù)據(jù)亦有走弱，而國內(nèi)地產(chǎn)政策密集出臺提振信心，海外降息預期回升&國內(nèi)預期企穩(wěn)共同推漲工業(yè)金屬價格。海外降息預期暫穩(wěn)，市場邊際關注轉(zhuǎn)向國內(nèi)，地產(chǎn)需求復蘇預期升溫，地產(chǎn)鏈相關品種或再迎機遇。
摘要：
周期研判：本周公布的美國4月CPI同比+3.4%，核心CPI同比+3.6%，均符合預期，且低于前值的3.5%和3.8%。CPI與核心CPI環(huán)比增速均為0.3%，且低于前值，通脹分項中的核心服務亦有回落。同天公布的美國4月零售同比+3.0%，環(huán)比基本持平，同比/環(huán)比增速均明顯下行且低于預期。正如5月FOMC中聯(lián)儲表示的降息條件包括“通脹走低和就業(yè)走弱”，4月通脹和零售、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱推動市場降息預期回升，進而推漲工業(yè)金屬價格。國內(nèi)方面，本周下調(diào)房貸利率下限、首付款比例、公積金貸款比例等地產(chǎn)政策密集出臺，地產(chǎn)鏈企穩(wěn)預期漸強，除前期交易的海外滯脹品種外，國內(nèi)地產(chǎn)鏈有關金屬品種、標的或再迎機遇。
電解鋁：原料偏緊持續(xù)，去庫繼續(xù)挺價。①價格：本周LME/SHFE鋁漲3.26%/1.30%至2612/20995（美）元/噸。②供給端：礦端偏緊持續(xù)，冶煉端云南延續(xù)復產(chǎn)。近期幾內(nèi)亞鋁土礦能源短缺尚未解決，礦端短缺預期仍存，氧化鋁繼續(xù)漲價。冶煉端云南鋁廠復產(chǎn)延續(xù)，本周電解鋁運行產(chǎn)能4285.1萬噸/年，較前周增6萬噸。③需求、庫存：需求轉(zhuǎn)好，去庫延續(xù)。截至5月17日，鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比持平為64.9%，其中鋁線纜開工率升0.8個百分點至66.0%，其余環(huán)節(jié)基本持平。SMM社會鋁錠、鋁棒庫存74.7（-3.1）、19.32（-1.79）萬噸。④盈利端：鋁價繼續(xù)上漲，帶動噸鋁盈利小幅升至2275元左右。
銅：COMEX逼倉加速漲價，后續(xù)波動或加劇。①價格：本周LME/SHFE銅漲6.64%/4.05%至10668/84250（美）元/噸。②供給：4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量98.51萬噸，環(huán)比+1.6%，但銅礦生產(chǎn)持續(xù)擾動下，銅精礦TC繼續(xù)下滑至2美元/噸，煉廠現(xiàn)貨冶煉虧損明顯。③需求、庫存：受高銅價影響，精銅桿企業(yè)開工率69.7%，同比下滑約10個百分點，截至5月17日，全球顯性庫存合計62.52萬噸，較前周升1.68萬噸。④冶煉盈利：SMM統(tǒng)計4月國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨冶煉虧損2136元/噸，長單冶煉盈利1287元/噸，現(xiàn)貨冶煉虧損明顯。
維持行業(yè)增持評級，繼續(xù)建議關注銅鋁行業(yè)龍頭及成長性標的。推薦標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)，受益：西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)等。
風險提示：下游需求弱于預期、美聯(lián)儲加息縮表超預期、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期、新能源汽車增速不及預期等。
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