>> 方正證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：順周期下優(yōu)選高成長(zhǎng)美護(hù)子版塊，5.19李佳琦預(yù)售拉開618大促序幕-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮,王澤華,谷寒婷 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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近期地產(chǎn)刺激政策供需兩端齊同發(fā)力，地產(chǎn)供需側(cè)或迎來(lái)逐步優(yōu)化，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)信心的邊際改善。同時(shí)地產(chǎn)預(yù)期改善下增量資金更多來(lái)自于外資，高成長(zhǎng)的核心資產(chǎn)是外資青睞的一個(gè)方向。積極關(guān)注順周期下高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)賽道，建議關(guān)注化妝品、醫(yī)美、運(yùn)動(dòng)戶外、家紡、線下專業(yè)連鎖板塊。
美護(hù)主線：5.19李佳琦預(yù)售拉開618大促序幕，順周期看好高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)美護(hù)龍頭
行業(yè)變化：
?。?）5.19李佳琦開啟618大促預(yù)售，國(guó)貨、海外龍頭整體延續(xù)明星單品穩(wěn)健合作，其中國(guó)貨龍頭折扣趨于穩(wěn)健，海外龍頭折扣力度同比加大，可麗金、韓束推新品膠卷面霜、活膚水參與大促，薇諾娜清透防曬、可復(fù)美膠原棒、璦爾博士益生菌面膜均位列超頭預(yù)售預(yù)約榜TOP10，期待大促國(guó)貨龍頭超預(yù)期機(jī)會(huì)。
?。?）巨子生物折價(jià)6.4%配售3322萬(wàn)股，折價(jià)率顯著低于平均水平，預(yù)計(jì)吸引優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)，增發(fā)后重組資金儲(chǔ)備用于投資有望助力核心業(yè)務(wù)發(fā)展。
?。?）上海家化公告宣布聘任林小海為首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理，自2024年6月1號(hào)起生效，林總曾在寶潔、阿里巴巴等企業(yè)擔(dān)任重要職務(wù)，在中國(guó)快消品行業(yè)積累了30年豐富的線下線上管理經(jīng)驗(yàn)，公司在事業(yè)部組織架構(gòu)調(diào)整落地后經(jīng)營(yíng)端有望迎來(lái)持續(xù)改善。
（4）華東醫(yī)藥童顏針Lanluma啟動(dòng)NMPA注冊(cè)臨床，其主要成分為PLLA，首發(fā)適應(yīng)癥為改善下頜緣輪廓缺陷的有效性和安全性；產(chǎn)品于2020年獲得歐盟CE認(rèn)證，截至目前已在全球32個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批上市銷售，適用于面部和身體填充，是目前全球唯一一款被批準(zhǔn)可用于臀部和大腿填充的再生型產(chǎn)品。
核心觀點(diǎn)：
美護(hù)作為高黏性高成長(zhǎng)消費(fèi)，順周期復(fù)蘇下預(yù)計(jì)彈性更強(qiáng)，5.19李佳琦預(yù)售開啟，期待天貓策略調(diào)整聚焦供應(yīng)鏈優(yōu)化及用戶體驗(yàn)等自身優(yōu)勢(shì)后的逐步復(fù)蘇，品牌商已先行開啟大促預(yù)熱營(yíng)銷活動(dòng)，預(yù)計(jì)分化趨勢(shì)仍將延續(xù)，關(guān)注低基數(shù)彈性＆新品增量帶來(lái)的超預(yù)期機(jī)會(huì)，醫(yī)美板塊新品落地節(jié)奏將為24年投資核心錨點(diǎn)。建議關(guān)注【上美股份】（紅蠻腰優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固+白蠻腰逐步起勢(shì)+新品活膚水有望打造天貓大單品）、【巨子生物】（膠原棒勢(shì)能上行期+新品焦點(diǎn)面霜、膠卷面霜?jiǎng)菽芷鹆坑型A(yù)期+醫(yī)美產(chǎn)品有望獲批落地）、【水羊股份】（伊菲丹穩(wěn)固頂奢定位聲量逐步破圈，新品防曬暑期高景氣品類有望超預(yù)期）、【潤(rùn)本股份】（升級(jí)新品定時(shí)蚊香液/兒童防曬均為暑期爆款品類存超預(yù)期機(jī)會(huì)）、【丸美股份】（自制抖音短劇銷售端兌現(xiàn)亮眼，小金針2.0新品高增確定性強(qiáng)）、【錦波生物】（重組膠原醫(yī)美龍頭地位穩(wěn)固高增確定性強(qiáng)）。
零售主線：阿里巴巴重新開始對(duì)核心電商投入換取收入增長(zhǎng)，美國(guó)加征關(guān)稅主要涉及非民生用品
行業(yè)變化：
?。?）名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布24Q1財(cái)報(bào)，本季度名創(chuàng)優(yōu)品收入37.23億元/+26.0%，毛利率為43.4%/+4.1pcts，期內(nèi)利潤(rùn)5.86億元/+24.4%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)6.17億元/+27.7%，整體利潤(rùn)略超市場(chǎng)預(yù)期。
?。?）阿里巴巴、京東發(fā)布24Q1業(yè)績(jī)。阿里巴巴24Q1收入2219億元/+6.6%，non-gaap歸母凈利潤(rùn)244.8億元/-10.8%；京東24Q1收入2400億元/+7.0%，non-gaap歸母89億元/+17.1%。阿里巴巴實(shí)現(xiàn)了GMV同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，阿里巴巴管理層在電話會(huì)上提到，下半財(cái)年將推出與新機(jī)制和算法匹配的商業(yè)化產(chǎn)品，提升以CMR為核心的營(yíng)收增長(zhǎng)。
?。?）5月16日，淘寶升級(jí)多款商家AI工具，面向商家免費(fèi)開放。本次推出的淘寶Quick工具是針對(duì)電商賣家定制開發(fā)的超級(jí)生產(chǎn)力工具，涵蓋智圖、智文、智數(shù)等多個(gè)子品牌，助力用戶在賣點(diǎn)萃取、文案總結(jié)、商品圖生成、價(jià)格力分析等多個(gè)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)提效。
?。?）5月14日，美國(guó)發(fā)布對(duì)中國(guó)加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，宣布在原有對(duì)中國(guó)301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的港口起重機(jī)、電動(dòng)汽車、鋰電池、光伏電池、重要礦產(chǎn)、半導(dǎo)體、鋼鋁制品、個(gè)人防護(hù)裝備等180億美元中國(guó)商品的關(guān)稅。
?。?）2024年5月15日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）起，亞馬遜在歐洲、日本和加拿大站，為低價(jià)服裝商品的銷售傭金提供折扣，打折后傭金折扣將降低至5%-10%。
?。?）5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份社零數(shù)據(jù)，4月社零同比增長(zhǎng)2.3%，可選消費(fèi)目前稍弱，有待恢復(fù)。
（7）金價(jià)經(jīng)歷4月下旬的回調(diào)后，美國(guó)CPI重燃降息預(yù)期下金價(jià)近期再度走強(qiáng)，COMEX黃金5/17單日漲幅達(dá)1.44%。此前3月及4月初金價(jià)急漲影響終端黃金消費(fèi)，3、4月金銀珠寶類社零同比分別+3.2%、-0.1%。但隨著近期金價(jià)經(jīng)歷震蕩后重新向上，我們認(rèn)為或逐步對(duì)消費(fèi)者金價(jià)預(yù)期形成筑底，后續(xù)黃金珠寶終端消費(fèi)有望企穩(wěn)回升。此外，當(dāng)下黃金珠寶經(jīng)銷商庫(kù)存較為健康，金價(jià)震蕩上行對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)較小。建議積極關(guān)注黃金珠寶板塊。
核心觀點(diǎn)：
（1）電商層面，阿里巴巴電商的流量分配機(jī)制正在發(fā)生重要的轉(zhuǎn)變，過去的運(yùn)營(yíng)體系下，善于運(yùn)營(yíng)流量的商家即使不具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，也可以獲得一定的優(yōu)勢(shì)，今年隨著全站推廣工具、AI工具的引入，以及生意參謀數(shù)據(jù)查看方式的變化，平臺(tái)持續(xù)在引導(dǎo)商家更專注自身產(chǎn)品、供應(yīng)鏈和服務(wù)，而更少地投入
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