>> 國海證券-露露樂蒙(LULU.US)FY2024Q1點評報告：中國大陸引領(lǐng)增長，Q2指引不及預(yù)期-240608
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 237KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬川琪 |
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事件:
Lululemon（LULU.US）于2024年6月5日發(fā)布FY2024Q1（截至2024年4月28日）業(yè)績：FY2024Q1營收22.1億美元，同比+10.4%；凈利潤3.21億美元，同比+10.7%；凈利率14.6%，較上財年同期+0.04pct；毛利率57.7%，較上財年同期+0.2pct；營業(yè)利潤率19.6%，較上財年同期-0.5pct；攤薄EPS 2.54美元，上財年同期為2.28美元。
投資要點:
第一季度業(yè)績超預(yù)期，中國大陸引領(lǐng)增長。公司FY2024第一季度收入22.1億美元，超出一致預(yù)期21.9億美元，同比+10.4%。1）分地區(qū)來看，美洲地區(qū)收入16億美元，同比+3.5%，占比73%，較上財年同期-5pct；中國大陸收入3.04億美元，同比+45%，占比14%，較上財年同期+4pct；其他地區(qū)收入2.83億美元，同比+27%，占比13%，較上財年同期+2pct。2）分渠道來看，公司自營零售店收入10.71億美元，同比+11.8%，占比48.5%，較上財年同期+0.6pct；DTC收入9.06億美元，同比+8.5%，占比41.0%，較上財年同期-0.7pct；其他渠道收入2.33億美元，同比+12.0%，占比10.5%，較上財年同期+0.1pct。公司毛利率為57.7%，較上財年同期+0.2pct，主要是因為運費和庫存準(zhǔn)備金降低；凈利潤3.21億美元，同比+10.7%；凈利率14.6%，較上財年同期+0.04pct；營業(yè)利潤率19.6%，較上財年同期-0.5pct；攤薄EPS 2.54美元，高于一致預(yù)期的2.38美元，上財年同期為2.28美元。
門店面積略有擴(kuò)張，國際地區(qū)可比同店銷售額快速增長。截至FY2024Q1末，公司全球自營門店總數(shù)為711家，較上財年末持平，較上財年同期+49家；FY2024Q1末公司自營門店總面積298.8萬平方英尺，較上財年末增加2.1萬平方英尺，較上財年同期增加35.6萬平方英尺。從可比同店銷售額來看，F(xiàn)Y2024Q1公司整體可比同店銷售額+6%，其中美洲地區(qū)可比同店銷售額較上年持平，中國大陸可比同店銷售額同比+26%，其他地區(qū)可比同店銷售額同比+23%。截至FY2024Q1末，公司存貨13億美元，同比-15%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物19億美元，同比+100%。
公司FY2024Q2指引不及一致預(yù)期，全年營收指引符合預(yù)期。公司預(yù)計FY2024Q2收入約24.0-24.2億美元，略低于一致預(yù)期24.5億美元，同比增長9%-10%；攤薄EPS 2.92-2.97美元，低于一致預(yù)期3.02美元。預(yù)計FY2024收入約107-108億美元,符合一致預(yù)期，同比增長11%-12%；營業(yè)利潤率約23.3%；攤薄EPS14.27–14.47美元，高于一致預(yù)期14.11美元。公司預(yù)計FY2024下半年庫存情況將有所改善，產(chǎn)品創(chuàng)新計劃也將推動銷售增長。
盈利預(yù)測和投資評級:考慮在目前品類擴(kuò)張和產(chǎn)品升級策略下公司長期品牌價值將進(jìn)一步得到更多消費者認(rèn)可，我們預(yù)計2024-2026財年實現(xiàn)收入108/126/145億美元，同比+12%/+16%/+15%；歸母凈利潤18/22/25億美元，同比+14%/+22%/+16%；實現(xiàn)EPS14.3/17.4/20.2美元，2024年6月7日收盤價317.86美元，對應(yīng)2024-2026財年P(guān)E為22X/18X/16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外需求疲軟；原材料價格波動；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；國際貿(mào)易環(huán)境不確定性增加的風(fēng)險；匯率波動；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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lululemon athletica inc股票研究報告
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