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核心觀點(diǎn)
　　銅市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，6月7日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于80,225元/噸至81,800元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。SMM升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于-85至-45元/噸，貼水報(bào)價(jià)有所收斂。
　　庫存方面，6月7日當(dāng)周，LME庫存上漲0.78萬噸至12.38萬噸。上期所庫存上漲1.53萬噸至33.69萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲0.72萬噸至45.07萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.26萬噸至9.06萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，6月7日當(dāng)周，美元指數(shù)受到強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響而出現(xiàn)走強(qiáng)，疊加歐元區(qū)的降息周期來臨，預(yù)計(jì)此后美元或?qū)⒂瓉黼A段性的上漲。同時(shí)需要留意到，中國人民銀行停止了連續(xù)18個(gè)月的購金，這或許會在一定程度上影響商品的宏觀配置需求。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，6月7日當(dāng)周，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，賣方報(bào)盤在個(gè)位數(shù)低位附近，買方詢盤在個(gè)位數(shù)中位或者個(gè)位數(shù)中高位，現(xiàn)貨市場整體變化較小。個(gè)別礦山談判對礦山運(yùn)營略有干擾風(fēng)險(xiǎn)，目前影響有限，印尼主要礦山的銅精礦出口許可延期至年底，冶煉端個(gè)別冶煉廠維持降低銅精礦的投料量。但當(dāng)下TC價(jià)格仍為維持在-0.55美元/噸的極低位置。
　　冶煉方面，6月7日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸。周內(nèi)檢修企業(yè)有所減少，前期檢修企業(yè)檢修完成后開始爬產(chǎn)，加之市場上粗銅、陽極板供應(yīng)較為寬松，銅礦緊張影響減小，因此產(chǎn)量逐步回升中。另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，2024年6月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量97.08萬噸，環(huán)比減少1.08%，同比增加1.61%。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)走勢表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，隨著盤面價(jià)格持續(xù)走跌，下游入市接貨情緒表現(xiàn)回暖，前期訂單有所釋放，加之新增訂單亦表現(xiàn)增加，因此周內(nèi)逢低補(bǔ)庫動(dòng)作增加，但部分加工企業(yè)仍存進(jìn)一步看空后市情緒，節(jié)假備貨量維持正常生產(chǎn)為主，采購需求依舊表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎。
　　總體而言，當(dāng)下礦端干擾仍存，TC價(jià)格維持在極低位置，但同時(shí)需求疲弱的情況也相對明顯，尤其在銅價(jià)高企的情況下，下游采購愈發(fā)謹(jǐn)慎，不過貼水報(bào)價(jià)在6月初有所收斂。另一方面，隨著中國央行暫停連續(xù)18個(gè)月的購金行為，使得市場對于商品的宏觀配置需求整體或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，疊加美元的走強(qiáng)，因此建議目前銅品種操作暫時(shí)以觀望態(tài)度對待。
　　 ■策略
　　銅：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)不及預(yù)期
　　海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)