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策略摘要
　　棉花觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)際方面，由于干旱天氣明顯改善，美棉優(yōu)良率較往年同期偏高。最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)較好，降低了降息預(yù)期，疊加周度出口數(shù)據(jù)疲軟，美棉主力合約盤(pán)中出現(xiàn)72.51美分/磅的新低。當(dāng)前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。美棉新年度恢復(fù)性增產(chǎn)的概率較大，在當(dāng)下需求支撐有限的情況下，國(guó)際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?br>　　國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕，1-4月我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動(dòng)也并未對(duì)新棉生長(zhǎng)產(chǎn)生明顯影響，整體維持豐產(chǎn)預(yù)期。需求端來(lái)看，5月以來(lái)下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率有所下調(diào)，成品累庫(kù)現(xiàn)象也有所加重。
　　綜合來(lái)看，近期海外宏觀情緒偏悲觀，基本面利空因素持續(xù)發(fā)酵，外盤(pán)再創(chuàng)階段新低。國(guó)內(nèi)6-7月都處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端缺乏利好驅(qū)動(dòng)的情況下，棉價(jià)易跌難漲。短期鄭棉或震蕩整理，關(guān)注前低附近支撐。
　　■策略
　　中性
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)