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6月以來(lái)投資鏈高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)供需雙弱的局面，房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)也尚未體現(xiàn)出政策調(diào)整的效果，二手房交易以價(jià)換量格局仍未結(jié)束。
　　 6月以來(lái)，高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)方面，上周開工率和產(chǎn)能利用率形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)量繼續(xù)下滑。螺紋鋼、瀝青、水泥、日均發(fā)電量等指標(biāo)環(huán)比下跌。價(jià)格高頻指標(biāo)繼續(xù)走弱，除了水泥價(jià)格因國(guó)標(biāo)調(diào)整延續(xù)上漲趨勢(shì)之外，煤炭、鋼鐵、瀝青、純堿、PVC價(jià)格環(huán)比下跌?？傊现芡顿Y鏈高頻數(shù)據(jù)顯示供需雙弱的局面。
　　房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。上周30城商品房成交面積為162.59萬(wàn)平方米，環(huán)比下降13.22萬(wàn)平米，同比下降40.8%。二手房掛牌指數(shù)呈現(xiàn)量升價(jià)跌的局面。上周二手房掛牌價(jià)指數(shù)環(huán)比下跌0.64%，跌幅創(chuàng)今年新高。而掛牌量指數(shù)環(huán)比上漲1.53%，已連續(xù)三周上漲。目前來(lái)看，二手房交易以價(jià)換量的局面仍未打破，商品房?jī)r(jià)格企穩(wěn)可能仍需等待。
　　人員出行數(shù)據(jù)也表現(xiàn)偏弱。上周九大城市地鐵客流量環(huán)比下降1132.29萬(wàn)人次，同比增速回落至6%，地鐵客流量已下滑至春節(jié)后的最低水平。過(guò)去一周國(guó)內(nèi)民航班機(jī)架次雖然環(huán)比顯著反彈，但同比已連續(xù)5周負(fù)增長(zhǎng)。
　　當(dāng)前急需打破價(jià)格持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的不利局面。5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)供給側(cè)總量指標(biāo)同比增速仍快于需求測(cè)總量指標(biāo)，這意味著價(jià)格水平短期內(nèi)將繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。這種情況下，地方債務(wù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)水平將進(jìn)一步上升，進(jìn)而導(dǎo)致有效需求繼續(xù)走弱，最終將反噬供給側(cè)總量指標(biāo)的表現(xiàn)。也就是說(shuō)，若不盡快結(jié)束價(jià)格水平的負(fù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)法視角下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難免走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。