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板塊行情回顧
　　醫(yī)美（選取14家上市公司）：5月個(gè)股漲幅靠前為醫(yī)思健康（+16.0%）、復(fù)銳醫(yī)療科技（+2.2%）、普門(mén)科技（+0.6%）；化妝品（選取16家上市公司）：5月個(gè)股漲幅靠前為潤(rùn)本股份（+16.0%）、巨子生物（+3.1%）、青松股份（+2.7%）。
　　醫(yī)美：表麻市場(chǎng)存在差異化機(jī)會(huì)，自研產(chǎn)品利好醫(yī)美機(jī)構(gòu)
　　（1）產(chǎn)品端：央視專(zhuān)題報(bào)道曝光醫(yī)美表麻亂象對(duì)消費(fèi)者安全帶來(lái)較大隱患。我們認(rèn)為，我國(guó)表麻市場(chǎng)規(guī)模可觀且存在較大合規(guī)替代空間，未來(lái)麻醉性能更優(yōu)秀的利多卡因+丁卡因配方產(chǎn)品有望獲批面世搶占市場(chǎng)份額、收獲較好增長(zhǎng)，建議關(guān)注已布局利丁雙卡因表麻產(chǎn)品的科笛-B（已于2024年1月完成III期臨床）、愛(ài)美客（尚處臨床試驗(yàn)階段）。（2）機(jī)構(gòu)端：朗姿股份公告數(shù)據(jù)揭示合作自研產(chǎn)品帶來(lái)顯著降本增效。我們認(rèn)為，醫(yī)美機(jī)構(gòu)布局合作自研產(chǎn)品一方面能利用規(guī)?；少?gòu)降低成本，另一方面也可通過(guò)非標(biāo)品規(guī)避低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)醫(yī)美技術(shù)真正價(jià)值，看好自研產(chǎn)品滲透率提升推動(dòng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利能力改善。
　　化妝品：618大促珀萊雅、巨子生物旗下品牌表現(xiàn)亮眼
　　（1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：行業(yè)層面，青眼情報(bào)數(shù)據(jù)顯示5月淘系美妝大盤(pán)同增69.2%、5月抖音美妝大盤(pán)同增28.3%；整體看1-5月美妝行業(yè)整體僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但我們也看到線上品牌集中度持續(xù)提升，日系品牌增速表現(xiàn)疲軟等趨勢(shì)，國(guó)貨品牌崛起在望。品牌層面，珀萊雅、巨子生物旗下品牌近期618大促表現(xiàn)亮眼。（2）行業(yè)觀點(diǎn)：本次618達(dá)人帶貨格局變化較大，我們認(rèn)為對(duì)達(dá)人帶貨而言，主播個(gè)人魅力以及平臺(tái)流量?jī)A斜均是關(guān)鍵要素，但此二者對(duì)品牌方而言均高度不可控，主播本人負(fù)面輿論及平臺(tái)流量政策變化均有可能對(duì)帶貨結(jié)果造成顯著影響。因此我們認(rèn)為，建立完善達(dá)播矩陣分散風(fēng)險(xiǎn)，并搭建可控的自播團(tuán)隊(duì)是美妝品牌方必經(jīng)之路，渠道把控能力重要性凸顯。
　　投資建議：7月淡季來(lái)臨，關(guān)注618銷(xiāo)售亮眼、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)標(biāo)的
　?。?）醫(yī)美：下半年基數(shù)回歸正?；型嵴裢顿Y情緒，關(guān)注更具競(jìng)爭(zhēng)力的差異化產(chǎn)品，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客（看好差異化單品表現(xiàn)，未來(lái)平臺(tái)化有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)）、科笛-B（管線推進(jìn)疊加外延拓展有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間）；（2）化妝品：618銷(xiāo)售亮眼的品牌業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，持續(xù)看好綜合實(shí)力強(qiáng)勁的國(guó)貨龍頭，重點(diǎn)推薦珀萊雅（618表現(xiàn)亮眼、國(guó)貨TOP1地位穩(wěn)固）、巨子生物（618表現(xiàn)良好，醫(yī)美管線落地有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間）、潤(rùn)本股份（“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分龍頭，拓品類(lèi)、拓渠道持續(xù)成長(zhǎng)）。我們認(rèn)為，7月美妝即將進(jìn)入淡季，建議布局業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)標(biāo)的、同時(shí)關(guān)注品牌方新品布局；此外醫(yī)美行業(yè)基數(shù)正常化，靜待投資情緒回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；政策風(fēng)險(xiǎn)。