>> 華泰期貨-橡膠周報(bào)：盤(pán)面走弱拖累現(xiàn)貨，利好仍存調(diào)整有限-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
目前上游主產(chǎn)區(qū)逐步上量，供應(yīng)逐步回升，供需驅(qū)動(dòng)有所轉(zhuǎn)弱。泰國(guó)原料價(jià)格雖有回落，但延續(xù)高位，反映短期供需矛盾仍在。近兩周?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化放緩，主要跟國(guó)內(nèi)到港量少量回升相關(guān)。目前因泰國(guó)上量反映到國(guó)內(nèi)到港還存在一定的時(shí)滯疊加海運(yùn)費(fèi)增加的干擾，后續(xù)到港或仍偏少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局難以緩解下，預(yù)計(jì)價(jià)格回調(diào)幅度有限，短期建議觀望。丁二烯橡膠方面，下周振華新材料順丁橡膠裝置存重啟計(jì)劃，供應(yīng)預(yù)期增加，或有走弱可能。但上游丁二烯短期偏緊格局難以緩解，價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，因此丁二烯橡膠成本支撐明顯，預(yù)計(jì)價(jià)格調(diào)整空間有限，短期建議觀望。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
原料及價(jià)差：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)割膠工作陸續(xù)開(kāi)展，泰國(guó)膠水收購(gòu)價(jià)跌幅較大。未來(lái)兩周東南亞產(chǎn)區(qū)降雨量有所增加，且降雨量處于中等水平，對(duì)割膠工作影響不大，因此未來(lái)供應(yīng)上量預(yù)期有所增強(qiáng)，膠水-杯膠價(jià)差有所收斂。
供應(yīng)：國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，本周收膠量已經(jīng)接近去年旺產(chǎn)期全島收膠最高水平；云南產(chǎn)區(qū)則仍有降雨擾動(dòng)割膠工作，仍在逐步增產(chǎn)階段，供應(yīng)壓力稍有緩解。關(guān)注月末替代指標(biāo)入境情況。
需求：截至6月21日，全鋼胎開(kāi)工率58.17%（+5.10%），半鋼胎開(kāi)工率79.06%（-1.32%）。檢修企業(yè)逐步恢復(fù)，但企業(yè)出貨情況不佳，庫(kù)存高位不減。下周全鋼胎開(kāi)工率或仍有提升空間，半鋼胎企業(yè)或有小幅不懂，但整體仍能維持高位。
庫(kù)存：青島庫(kù)存保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)存呈現(xiàn)降庫(kù)趨勢(shì)，其中保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量明顯減少。期貨庫(kù)存方面，RU與NR期貨庫(kù)存均有增加，其中NR累庫(kù)較為明顯。
順丁橡膠：
上游原料：截至6月21日，上海石化丁二烯報(bào)價(jià)13800元/噸，折算成順丁橡膠成本為16576元/噸。順丁橡膠產(chǎn)量及開(kāi)工率：截至6月21日，高順順丁開(kāi)工率58.22%（+5.06%），高順順丁產(chǎn)量20685噸（+1795）。受外盤(pán)價(jià)格與出口消息影響，丁二烯走勢(shì)震蕩。
生產(chǎn)利潤(rùn)：截止6月21日順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)-1576元/噸。順丁橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)低位運(yùn)行。
裝置檢修動(dòng)態(tài)：本周山東益華、菏澤科信等順丁橡膠裝置正常運(yùn)行，供應(yīng)緊張局面有所緩解。下周振華新材料順丁橡膠裝置存重啟計(jì)劃，或?qū)⑦M(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率。
庫(kù)存：截止6月21日，上游丁二烯港口庫(kù)存2.74萬(wàn)噸（+2.92）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存1.841萬(wàn)噸（0.13 ）；順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存4930噸（+800）。庫(kù)存增加較為明顯。
需求：目前下游需求維持較旺盛狀態(tài)。
策略
RU及NR中性。目前上游主產(chǎn)區(qū)逐步上量，供應(yīng)逐步回升，供需驅(qū)動(dòng)有所轉(zhuǎn)弱。泰國(guó)原料價(jià)格雖有回落，但延續(xù)高位，反映短期供需矛盾仍在。近兩周?chē)?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化放緩，主要跟國(guó)內(nèi)到港量少量回升相關(guān)。目前因泰國(guó)上量反映到國(guó)內(nèi)到港還存在一定的時(shí)滯疊加海運(yùn)費(fèi)增加的干擾，后續(xù)到港或仍偏少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局難以緩解下，預(yù)計(jì)價(jià)格回調(diào)幅度有限，短期建議觀望。
BR中性。下周振華新材料順丁橡膠裝置存重啟計(jì)劃，供應(yīng)預(yù)期增加，或有走弱可能。但上游丁二烯短期偏緊格局難以緩解，價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，因此丁二烯橡膠成本支撐明顯。預(yù)計(jì)丁二烯橡膠價(jià)格調(diào)整空間有限，短期建議觀望。
風(fēng)險(xiǎn)
下游輪胎企業(yè)排產(chǎn)情況、國(guó)儲(chǔ)政策、天膠主產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)度、下游輪胎企業(yè)去庫(kù)及開(kāi)工率變動(dòng)情況、丁二烯價(jià)格情況。
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