>> 華泰期貨-宏觀利率圖表188：風險的口子打開，繼續(xù)防御-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大?。?/td>
| 2127KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
6月美聯(lián)儲繼續(xù)暫停變動利率，但是外部的降息被動抬升美元指數(shù)走強。從美元主動加息到被動加息，流動性的收緊進入到了下半場，隨著而來的風險也將再次到來。瑞士已經(jīng)乘上了降息的班車，歐元區(qū)還有些倔強，但6月PMI已經(jīng)為這種抵抗施加了壓力，高利率宏觀環(huán)境的尾聲，關注風險，繼續(xù)防御。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)：關注人民幣壓力。1）貨幣政策：央行考慮以短期利率為主要政策利率；央行增發(fā)離岸央票；6月“不降息”，LPR維持不變，縮量平價續(xù)作1820億元MLF。2）宏觀政策：證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”；國辦出臺支持創(chuàng)投“十七條”；工信部要加快培育壯大新材料產(chǎn)業(yè)；國家發(fā)改委：截至5月末，去年增發(fā)的1萬億元國債項目的開工率已經(jīng)超過80%；商務部對原產(chǎn)歐盟的進口相關豬肉及豬副產(chǎn)品進行反傾銷立案調(diào)查；國務院關稅稅則委員會對原產(chǎn)于韓國、臺灣地區(qū)和美國的進口苯乙烯繼續(xù)征收反傾銷稅。3）宏觀數(shù)據(jù)：中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長放緩，5月社會消費品零售增3.7%，五個月來首次增速回升；地產(chǎn)數(shù)據(jù)低位徘徊，1-5月新建商品房銷售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開發(fā)投資降10.1%；5月70城房價：二手房全線降幅擴大；1到5月中國FDI同比下降28.2%。4）風險因素：深圳業(yè)主掛牌價仍在下行；中澳雙方確認計劃于2024年重啟中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話。
海外：風險始于美元之外。1）宏觀政策：瑞士央行再次將基準利率下調(diào)25個基點，至1.25%；CBO預計今年美政府預算赤字近2萬億美元，較此前預期大幅上調(diào)27%。2）宏觀數(shù)據(jù)：美國5月零售銷售環(huán)比增長0.1%，不及預期，6月制造業(yè)PMI初值51.7，創(chuàng)3個月新高，5月成屋銷售總數(shù)年化411萬戶，環(huán)比跌0.7%；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值45.6，創(chuàng)6個月新低，5月CPI同比終值2.6%；日本5月CPI同比2.8%，低于預期的2.9%，5月出口增長13.5%，創(chuàng)下近19個月最大增幅。3）風險因素：AAA級CMBS投資者面臨損失；普京和金正恩簽署全面戰(zhàn)略伙伴關系條約；日本第五大銀行大幅虧損。
■策略
持有VXQ24，收益率曲線或結束震蕩進入扁平（+1×T-2×TS）
■風險
地緣沖突升級，歐美債務風險，日元升值風險
|
|
